05.08.2026 05:46 PM
يظل زوج EUR/USD ضمن النبضة الهابطة المحلية التي بدأت في 17 أبريل، رغم أن المشترين يقتربون مع مرور كل يوم من فرض اتجاه خاص بهم. ولتحقيق ذلك، يكفيهم فقط إبطال Bearish Imbalance 17.
أود أن أكرر بعض النقاط المهمة. تميل الـ Imbalances إلى العمل بأفضل صورة ضمن النبضة نفسها. إذا تشكّل Imbalance خلال اتجاه هابط، لكنه اختُبر بعد أن يكون السوق قد انتقل بالفعل إلى اتجاه صاعد، فقد تكون ردة الفعل الناتجة ضعيفة أو غير مهمة. بالفعل كانت ردة الفعل على Imbalance 17 محدودة للغاية، بينما استجاب GBP/USD في الوقت نفسه لـ Bullish Imbalance وقد يواصل صعوده، الذي يبدو في الوقت الحالي أكثر إقناعاً بكثير من حركة سعر اليورو. كما يجدر التذكير بعمليتي اجتياح سيولة شراء (buy-side liquidity sweeps) الأخيرتين.
الخلفية الأساسية ليست في صالح البائعين حالياً أيضاً. في الأسبوع الماضي، كان المتداولون يتوقعون من Kevin Warsh أن يقدّم إما إشارة واضحة على رفع سعر الفائدة في سبتمبر أو، على الأقل، نبرة متشددة بما يكفي للإجابة عن السؤال: هل يستعد الاحتياطي الفيدرالي لتشديد السياسة النقدية هذا الخريف؟ بدلاً من ذلك، أحال Warsh الأمر إلى البيانات الاقتصادية الواردة، ونحن نعلم جميعاً أن أحدث أرقام سوق العمل الأميركية كانت ضعيفة نسبياً. ونتيجة لذلك، قد يخلص Warsh بحلول سبتمبر إلى أن سوق العمل لا يزال هشاً أكثر من اللازم بحيث لا يستطيع الاحتياطي الفيدرالي التركيز حصراً على التضخم.
البيانات الاقتصادية الكلية الأخيرة دعمت اليورو أيضاً. فقد جاءت أرقام الناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة أضعف من المتوقع، في حين تجاوزت بيانات الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو التوقعات. وعلى نطاق أوسع، يبدو أن الدولار الأميركي قد استنفد حالياً معظم محفزاته الصعودية.
من المهم التذكير بأن توقعات استمرار تشديد السياسة النقدية من جانب الاحتياطي الفيدرالي لا تزال مجرد توقعات، ويمكن أن تتغير سريعاً استجابةً للتطورات الجيوسياسية أو البيانات الاقتصادية الجديدة. كان أحدث تقرير عن سوق العمل الأميركية ضعيفاً، في حين أظهر تقرير التضخم تباطؤاً في نمو الأسعار. وبالاقتران معاً، تثير هذه التطورات الشكوك حول احتمال قيام اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) برفع أسعار الفائدة في المستقبل المنظور. وإذا تبيّنت صحة تصريحات Donald Trump وأُعيد فتح مضيق هرمز، فسيكون ذلك سبباً إضافياً للمستثمرين لبيع الدولار الأميركي كأصل ملاذ آمن، إذ سيتراجع الطلب على العملات الدفاعية إذا جرى حلّ الصراع، ولو جزئياً.
رغم أن التطورات الجيوسياسية أصبحت اعتباراً ثانوياً بالنسبة للمتداولين، فإنها لا تزال تؤثر في الآفاق الاقتصادية. لا تزال طهران وواشنطن تتواصلان عبر وسطاء – إذا جاز وصف ما يجري حالياً بأنه مفاوضات. وإذا أُعيد فتح مضيق هرمز، فمن المرجح أن تنخفض أسعار النفط، مما يخفف الضغوط التضخمية. في هذا السيناريو، ستتراجع احتمالات المزيد من تشديد السياسة النقدية من جانب اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بشكل أكبر، في حين أن أي تشديد إضافي من البنك المركزي الأوروبي لن يجذب على الأرجح انتباه السوق، إذ إن المستثمرين استبعدوه فعلياً قبل شهرين.
تشير الصورة الفنية الحالية إلى استمرار النبضة الهابطة التي بدأت في 17 أبريل. لقد جرى اختبار Bearish Imbalance 17 بالفعل، لكن ردة فعل السوق كانت ضعيفة. ولذلك يمكن أن يُبطَل هذا النموذج اليوم أو غداً. كما شهد الأسبوع الماضي تشكّل Bullish Imbalance 19، ما يمنح المشترين سبباً للتفاؤل. وإذا تم إبطال Imbalance 17 بينما يظل Imbalance 19 غير مختبَر، فسيتعين على المتداولين انتظار تشكّل نماذج صعودية جديدة قبل التفكير في فتح مراكز شراء جديدة.
مرة أخرى، كان تأثير بيانات يوم الأربعاء الاقتصادية محدوداً على مزاج السوق العام، وإن كانت واصلت دعمها للمشترين. فقد جاء تقرير ADP Employment Change في الولايات المتحدة أضعف بكثير من المتوقع، مسجلاً 44 ألف وظيفة جديدة في يوليو مقابل توقعات تراوحت بين 70 و90 ألفاً. ومع ذلك، لا يسارع السوق إلى استخلاص استنتاجات حاسمة بشأن وضع سوق العمل الأميركية، في حين أن مؤشرات نشاط الأعمال الصادرة عن ISM غير كافية حالياً بمفردها لمعادلة المزاج السلبي الأوسع المحيط بالدولار الأميركي.
لا يزال لدى المشترين أسباب عديدة للبقاء نشطين في عام 2026، وحتى الصراع في الشرق الأوسط لم يحدّ كثيراً من هذه الأسباب. فمن منظور هيكلي وطويل الأجل، لم تتغير جوهرياً السياسات التي أدخلها Donald Trump، والتي أسهمت في الانخفاض الحاد في قيمة الدولار الأميركي العام الماضي. وفي الوقت الراهن، لا أرى سوى عوامل داعمة محدودة للدولار الأميركي على الرغم من موقف اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة المتشدد نسبياً. ومع ذلك، لا يزال البائعون مسيطرين على السوق في الوقت الحالي، في حين لم تظهر بعد إشارات صعودية جديدة.
منطقة اليورو
الولايات المتحدة
في 6 أغسطس، لا تحتوي المفكرة الاقتصادية إلا على بيانين اثنين أعتبرهما محدودي الأهمية. لذلك من المرجح أن يكون تأثير بيانات يوم الخميس الاقتصادية على مزاج السوق طفيفاً أو منعدماً تماماً.
في رأيي، لا يزال الزوج في طور تشكيل اتجاه صعودي جديد. ورغم أن الخلفية الأساسية قد انحازت بقوة لصالح البائعين قبل خمسة أشهر، فإن الاتجاه الصاعد الأوسع لا يمكن اعتباره حتى الآن مبطلاً أو منتهياً. وبناءً على ذلك، قد يواصل المشترون تقدمهم بعد اجتياحي سيولة الشراء الأخيرين أسفل القيعان الواضحة.
قد يكون قد تشكّل إشارة بيع ضمن Imbalance 17، لكن ردة فعل السوق كانت ضعيفة للغاية، ما يرجّح أن يُبطَل هذا النموذج قريباً. لا يزال Imbalance 19 قادراً على توليد إشارة صعودية، على الرغم من أن السعر يبتعد أكثر فأكثر عن هذا النموذج. وعلى الرغم من الارتفاع القوي الأخير في اليورو، لا توجد حالياً مناطق فنية جذابة لبدء مراكز شراء جديدة. ينبغي على المتداولين انتظار تشكّل نماذج صعودية جديدة قبل التفكير في فرص شراء إضافية.
