Il est difficile de s’opposer au rallye du USD/JPY lorsqu’il est porté par la force du dollar sur fond de conflit au Moyen-Orient. Cependant, le regain de confiance des investisseurs dans la perspective d’un accord de paix a privé le billet vert de son principal atout. Néanmoins, le gouvernement japonais se retrouve désormais confronté à un autre problème : la faiblesse du yen. À l’instar de la devise américaine, il est considéré comme une valeur refuge. Dans le même temps, le rallye du S&P 500 et la réticence de la BoJ à relever ses taux poussent la paire à la hausse.

Environ 38 % des experts interrogés par Reuters ont cité le mois d’avril comme date du prochain relèvement du taux au jour le jour de 0,75 % à 1 %, tandis que 35 % ont privilégié le mois de juillet. Toutefois, la Bank of Japan signale généralement un resserrement monétaire à venir avant la prochaine réunion de son conseil.

Cette fois, Kazuo Ueda n’a pas envoyé de tels signaux. Le gouverneur de la banque centrale a évoqué des risques à double sens découlant du conflit au Moyen-Orient. D’un côté, la probabilité d’une hausse de l’inflation augmente ; de l’autre, le risque de ralentissement de la croissance économique s’accroît également. Prendre une décision dans de telles conditions devient extrêmement difficile. La meilleure option consiste à attendre et observer.

Évolution des probabilités d’une hausse du taux au jour le jour de la BoJ en avril

À la suite de ce discours jugé plutôt « hawkish » de Kazuo Ueda, le marché à terme a réduit la probabilité d’un resserrement monétaire en avril de 55 % à 19 %, ce qui a pesé sur le yen.

Les partisans du yen ont également été ébranlés par les déclarations de Satsuki Katayama. La ministre des Finances a indiqué que le gouvernement japonais est prêt à prendre des mesures décisives contre les spéculateurs sur le marché des changes. Ces actions seraient menées en coordination avec les États-Unis. Il est avancé que des interventions sur la devise auraient été convenues avec Scott Bessent à la suite d’une rencontre en personne.

Dynamiques de l’USD/JPY et interventions de change du Japon

Une intervention coordonnée sur le marché des changes, similaire au Plaza Accord de 1985, serait bien plus efficace que les actions unilatérales précédemment entreprises par Tokyo. Cependant, il convient de noter que ces interventions passées ont également été couronnées de succès. La tendance haussière de l’USD/JPY a été inversée en 2022 comme en 2024, lorsque le Japon a choisi des moments favorables — en l’occurrence lorsque le dollar américain se dépréciait face aux principales devises mondiales.

Il se pourrait qu’une situation similaire soit en train de se produire actuellement. La désescalade du conflit géopolitique au Moyen-Orient prive le dollar de son principal avantage : une forte demande pour les actifs refuges. Par conséquent, les autres devises internationales reviennent à leurs niveaux d’avant le conflit. Le yen, en revanche, n’y parvient pas encore, car il est lui-même considéré comme un actif refuge. De plus, la BoJ a clairement indiqué qu’elle ne resserrerait pas sa politique monétaire dans un avenir proche.

D’un point de vue technique, le graphique quotidien de l’USD/JPY montre deux pin bars opposées avec de longues mèches et un inside bar mal exploité – des signes évidents de consolidation. Il est pertinent d’envisager des achats au-dessus de 159,5 et des ventes en cas de cassure sous le niveau de juste valeur à 158,7.