La semaine prochaine, la Bank of England tiendra sa prochaine réunion, et les attentes actuelles du marché penchent pour un maintien du taux d’intérêt inchangé. Le principal facteur limitant pour la banque centrale n’est pas tant la croissance modérée de l’inflation que la détérioration rapide des indicateurs économiques.

L’indice PMI pour le mois de mai fait apparaître un net ralentissement de l’activité économique après une forte croissance en avril. Particulièrement révélatrice est la forte contraction du secteur des services, la plus marquée de ces quatre dernières années. À l’inverse, le secteur manufacturier demeure actuellement stable, avec une progression régulière de la production et des commandes. Les ventes au détail en avril ont reflété une dégradation du moral des consommateurs, enregistrant la plus forte baisse mensuelle depuis un an. En avril, les destructions d’emplois se sont accélérées (-100 000) et le taux de chômage a atteint 5,0 %.

Tous ces éléments de données sont assez préoccupants et limitent la capacité de la BoE à ajuster les taux d’intérêt. Bien que l’inflation en avril ait été plus faible que prévu (l’inflation sous-jacente a continué de reculer et l’impact des prix de l’énergie ne s’est pas encore pleinement manifesté), la situation pourrait évoluer. Les prix à la production affichent déjà une forte progression dans les deux secteurs — manufacturier et services. Cette hausse dépasse largement les indicateurs de la zone euro, créant les conditions pour qu’elle se répercute prochainement sur les prix à la consommation.

Malgré les appels répétés à une hausse de taux, le gouverneur de la BoE, Andrew Bailey, conserve une rhétorique prudente. Il admet la possibilité d’un dépassement de l’objectif d’inflation, en invoquant l’incertitude entourant l’impact de la guerre en Iran sur l’économie et la faiblesse du rythme de croissance.

Dans l’ensemble, la situation apparaît complexe. La BoE doit trouver un équilibre entre la nécessité de lutter contre l’inflation et le risque d’aggraver le ralentissement économique imminent. Une grande partie des incertitudes devrait être levée la semaine prochaine, lorsque seront publiés successivement, avant la réunion de la BoE, les rapports sur la production industrielle, la balance commerciale, l’inflation à la consommation et le marché du travail.

En comparant les menaces auxquelles sont confrontées la Banque centrale européenne et la BoE, ces dernières apparaissent clairement plus importantes, ce qui suggère que la dynamique de la livre sera vraisemblablement plus faible que celle de l’euro.

La position nette vendeuse sur la livre a diminué au cours de la semaine de référence, pour atteindre -4,4 milliards ; l’avantage reste aux baissiers, mais le prix théorique fait apparaître une probabilité croissante de reprise corrective.

Auparavant, nous anticipions une baisse de la paire GBP/USD vers le niveau de support de 1,3299. La livre est restée légèrement en deçà de ce seuil, et la probabilité d’un rebond haussier a désormais augmenté ; toutefois, il n’y a pas de raisons justifiant une progression solide. La première résistance se situe dans la zone 1,3440/50, où de nouveaux mouvements de vente sont possibles.

Si le rapport sur l’inflation américaine de mercredi s’avère plus faible que prévu, la hausse pourrait se poursuivre en direction de 1,3508. Cependant, aucun facteur de long terme ne plaide en faveur d’un retournement haussier, de sorte qu’après la fin de la correction, une nouvelle impulsion baissière est attendue, avec une actualisation du support dans la zone 1,3299/1,3305.