Dolar melemah sebagian kemarin — antara lain akibat laporan ADP yang lemah, intervensi valuta asing oleh Bank of Japan, serta pernyataan Presiden Fed New York John Williams, yang justru memperlebar perbedaan pandangan di internal Fed.

Williams mengatakan kemarin bahwa ada bukti inflasi terus mereda seiring memudarnya dampak tarif, dan kenaikan biaya energi tidak merembet ke layanan lainnya. "Data belakangan ini cukup menggembirakan," ujarnya dalam wawancara pada Rabu, seraya menambahkan, "Saya benar-benar melihat tren inflasi perlahan turun seiring sebagian dampak tarif mulai tertinggal di kaca spion."

Penilaian Williams terhadap kebijakan saat ini terlihat jauh lebih optimistis dibandingkan pihak yang lebih hawkish. Ia mendukung keputusan untuk mempertahankan suku bunga pada pertemuan bulan Juli dan menilai level saat ini sudah tepat. "Setelah pertemuan FOMC terakhir, suku bunga berada di posisi yang baik" untuk menyeimbangkan mandat ganda kesempatan kerja penuh dan stabilitas harga, ujarnya, seraya menambahkan: "Saat ini kami mengumpulkan banyak data, dan kami harus menilai kembali keputusan tersebut."

Sikap itu sangat kontras dengan pandangan sang pimpinan tersebut. Harap diingat kembali bahwa Kevin Warsh dalam pidatonya di Jackson Hole mengatakan bahwa sulit baginya untuk menggambarkan kondisi keuangan secara umum sebagai hal yang ketat dan menekankan bahwa para pembuat kebijakan "masih punya pekerjaan yang harus diselesaikan" jika mereka belum yakin inflasi inti bergerak menuju target. Williams, sebaliknya, secara eksplisit menyebut level suku bunga saat ini sudah tepat, sambil mengakui bahwa tarif serta energi yang terdorong naik oleh konflik di Timur Tengah masih menjadi pendorong utama inflasi dan bahwa inflasi jasa yang tetap tinggi masih memberikan tekanan.

Rincian penilaiannya penting karena menjadi bingkai keseluruhan perdebatan di internal Fed. "Saya memperkirakan jika kita melihat lonjakan produktivitas yang berkelanjutan seperti yang pernah terjadi sebelumnya, hal itu akan mendorong suku bunga netral lebih tinggi. Namun saya harus katakan, sejauh ini kita belum melihat itu," ujarnya, dengan memperkirakan suku bunga netral di kisaran sekitar 1%. Menurut pandangannya, suku bunga riil kebijakan baru naik secara moderat. Berdasarkan itu, kisaran saat ini 3,50–3,75% dengan inflasi sekitar 3,7% menyiratkan kebijakan sudah berada di wilayah yang ketat — sebuah kesimpulan yang secara langsung bertentangan dengan pandangan Warsh.

Perbedaan pandangan mengenai seberapa ketat kebijakan juga tampak pada simposium Jackson Hole itu sendiri. Pejabat Fed akan berkumpul kembali pada 15–16 September di Washington setelah lima pertemuan berturut-turut tanpa perubahan kebijakan; pada pertemuan Juli, tiga anggota dengan hak suara menyatakan perbedaan pendapat dan memilih kenaikan suku bunga seperempat poin. Dengan pasar kini memperkirakan sekitar 70% peluang kenaikan suku bunga pada September setelah pidato Warsh, dan dengan suara berpengaruh seperti Williams yang cenderung mempertahankan status quo, pertemuan mendatang berisiko menjadi yang paling penuh perdebatan dalam beberapa bulan terakhir.

Dari sisi teknikal untuk EUR/USD, pembeli kini perlu menembus 1,1608 untuk membuka jalan menuju pengujian 1,1623. Dari sana, instrumen ini berpotensi menargetkan 1,1641, meskipun akan sulit mencapainya tanpa dukungan pelaku besar. Di sisi bawah, saya memperkirakan aksi beli yang serius baru muncul di sekitar 1,1584; jika tidak ada pembeli di sana, akan lebih bijak menunggu level rendah baru di 1,1568 atau membuka posisi beli dari 1,1550.

Untuk GBP/USD, pembeli pound perlu menembus resistance terdekat di 1,3494 untuk menargetkan 1,3515, di atas level itu kenaikan lanjutan akan menjadi lebih menantang. Target yang lebih jauh berada di 1,3531. Jika pasangan mata uang ini turun, kubu bearish akan berupaya mengambil alih kendali di 1,3475; penembusan kisaran tersebut akan sangat merusak posisi bullish dan mendorong GBP/USD menuju level rendah 1,3457, dengan potensi mencapai 1,3435.