Para eksekutif di korporasi energi terbesar AS memperingatkan bahwa krisis bahan bakar global berskala penuh kini sedang berlangsung. Seperti yang dikatakan CEO Chevron Mike Wirth dalam wawancara dengan The Wall Street Journal, mekanisme pasar tradisional yang sebelumnya membantu meredam risiko harga dan logistik kini sebagian besar sudah habis, dan tidak ada cara cepat untuk memperbaiki kondisi pasar. Persediaan komersial bahan bakar global telah menurun terus-menerus selama lebih dari enam bulan, sementara ruang untuk pelepasan lebih lanjut dari cadangan strategis sangat terbatas.

Situasi ini memburuk secara kritis akibat serangan terhadap pipa minyak Arab Saudi yang dibangun untuk menghindari Selat Hormuz, yang secara praktis dalam semalam menghilangkan sedikitnya 2,5 juta barel per hari dari pasar global. Selama tiga minggu terakhir, harga minyak mentah AS naik 19%, mendekati $101 per barel, sementara harga diesel di Amerika Serikat melonjak ke rekor $6,23 per galon dan bensin ke $4,32. Tekanan tambahan pada harga datang dari China, yang setelah beberapa bulan secara agresif menguras persediaan domestik, terpaksa kembali melakukan pembelian minyak mentah dalam skala besar di pasar internasional.

Krisis yang semakin dalam ini telah bergerak melampaui persoalan klasik kenaikan harga minyak mentah, dan berkembang menjadi:

* Kelangkaan fisik akut produk minyak olahan

* Kapasitas pengilangan yang tidak memadai

* Kurangnya koridor logistik yang aman

Berbeda dengan minyak mentah, yang secara teoritis dapat dialihkan dari wilayah lain dengan relatif cepat, kilang baru, kapasitas tanker yang tersedia, dan suplai tambahan solar siap pakai tidak dapat dihadirkan hanya dalam hitungan hari. Sementara itu, diesel merupakan komponen biaya tersembunyi yang fundamental bagi hampir setiap sektor utama ekonomi global, termasuk:

* Transportasi barang dan kereta api

* Pertanian

* Ekstraksi bahan baku

* Industri berat

Diesel juga memainkan peran krusial dalam pengangkutan makanan dan barang konsumsi ke pelanggan akhir. Mekanisme transmisi guncangan ini cukup langsung: kenaikan harga bahan bakar meningkatkan biaya transportasi, perusahaan meneruskan kenaikan biaya ini melalui harga jual yang lebih tinggi, dan inflasi mendapat dorongan baru, sehingga bank sentral memiliki ruang yang lebih sempit untuk menurunkan suku bunga. Pada saat yang sama, energi mahal menggerus pendapatan rumah tangga, memicu penurunan permintaan konsumen dan mendorong ekonomi menuju stagflasi klasik, di mana penurunan output disertai kenaikan harga yang persisten.

Risiko investasi dan indikator kunci

Perubahan lanskap pasar menuntut pendekatan selektif terhadap aset. Pertumbuhan laba paling berpotensi menguntungkan perusahaan minyak dan gas dengan produksi yang andal di luar kawasan bermasalah, serta kilang yang memiliki akses terjamin ke bahan baku. Sementara itu, sektor-sektor berikut kemungkinan akan berada di bawah tekanan signifikan:

* Logistik

* Maskapai penerbangan

* Kimia

* Ritel

* Konstruksi

Gelombang inflasi baru akan menopang imbal hasil obligasi dan menekan saham pertumbuhan yang mahal. Indikator utama yang perlu dipantau mencakup persediaan middle distillate, tingkat utilisasi dan penghentian operasi kilang, jadwal perbaikan pipa Arab Saudi, lalu lintas tanker melalui Selat Hormuz, volume pembelian Tiongkok, dan margin pengilangan. Faktor penentu utama bukanlah harga puncak per barel, melainkan durasi kelangkaan. Cadangan strategis hanya bisa "membeli waktu" dalam jumlah terbatas; cadangan ini tidak dapat memperbaiki infrastruktur atau membangun kapasitas pengilangan baru.

Namun demikian, ada sedikit pelonggaran di lini geopolitik. Arab Saudi diperkirakan akan sepenuhnya memulihkan aliran transit energi melalui pipa East-West mereka dalam waktu dekat. Sementara itu, Wakil Presiden AS J.D. Vance mengatakan kepada The New York Post bahwa konflik antara Washington dan Teheran akan memasuki fase yang sepenuhnya berbeda dalam beberapa bulan mendatang. Menurut Vance, tahap pertama konfrontasi sudah selesai. Tahap itu mencakup:

* Penghapusan total program nuklir Iran

* Penghancuran fasilitas-fasilitas kunci milik angkatan bersenjata konvensional negara tersebut

* Menjauhkan Republik Islam dari kemampuan untuk memproyeksikan kekuatan di tingkat regional

Tujuan tahap kedua yang akan datang adalah menjaga stabilitas global semaksimal mungkin dan mencegah Iran membangun kembali kemampuan militernya. Vance menekankan bahwa hanya Presiden Donald Trump, sebagai panglima tertinggi, yang menentukan kapan konflik militer dimulai dan diakhiri, seraya menambahkan bahwa Amerika Serikat saat ini tidak melakukan operasi ofensif.

Menteri Keuangan AS Scott Bessent juga bersiap bertemu dengan Wakil Perdana Menteri Tiongkok He Lifeng. Kedua pihak terus mempersiapkan KTT antara Donald Trump dan Xi Jinping yang dijadwalkan pada 24 September di Amerika Serikat. Meskipun pasar berharap dialog mendatang akan membantu meredakan ketegangan dan memperbaiki hubungan ekonomi antara dua kekuatan ekonomi terbesar dunia, pelaku pasar tetap sangat berhati-hati. Alasan kehati-hatian ini mencakup ketidakpastian yang berkelanjutan terkait tarif timbal balik, pembatasan sanksi, dan ketegangan geopolitik yang berpusat pada Taiwan dan Timur Tengah.

17 September

17 September, 12:00 / Zona Euro / *** / Indeks Harga Konsumen (CPI) Agustus (final) / Sebelumnya: 2,8% / Aktual: 2,9% / Prakiraan: 3,3% / EUR/USD – Naik

Inflasi konsumen tahunan di zona euro meningkat menjadi 2,9% pada Juli, mencapai level tertinggi sejak musim gugur tahun lalu. Perkembangan harga didorong oleh:

* Lonjakan inflasi energi menjadi 14,3% akibat ketegangan geopolitik di Timur Tengah

* Kenaikan yang lebih cepat pada harga pangan mentah dan barang industri

* Perlambatan inflasi jasa ke level terendah empat bulan di 3,0%

* Penurunan inflasi inti ke 2,4%

Pada Agustus, pasar mengantisipasi percepatan inflasi lebih lanjut. Kenaikan harga yang diharapkan ini akan memperkuat ekspektasi kebijakan ECB yang lebih ketat, sehingga mendukung mata uang Eropa.

17 September, 14:00 / Inggris / *** / Keputusan Suku Bunga Bank of England / Sebelumnya: 3,75% / Aktual: 3,75% / Prakiraan: 3,75% / GBP/USD – Berfluktuasi

Bank of England mempertahankan suku bunga acuannya di 3,75%. Keputusan ini didorong oleh faktor-faktor berikut:

* Sikap hawkish yang terus dipertahankan regulator di tengah meningkatnya risiko inflasi dan naiknya harga

* Kehadiran anggota Monetary Policy Committee yang menyerukan kenaikan suku bunga segera sebesar 25 basis poin

* Perlambatan laju pengetatan kuantitatif yang melibatkan obligasi pemerintah

Untuk periode berikutnya, analis memperkirakan parameter kebijakan moneter akan tetap tidak berubah. Di saat yang sama, sikap hawkish regulator akan menciptakan kondisi bagi penguatan pound sterling.

17 September, 15:30 / Amerika Serikat / ** / Izin Mendirikan Bangunan Agustus / Sebelumnya: 1,374 juta / Aktual: 1,433 juta / Prakiraan: 1,410 juta / USDX (Indeks USD 6 Mata Uang) – Turun

Jumlah izin mendirikan bangunan di Amerika Serikat meningkat 4,3% pada Juli, menunjukkan pertumbuhan yang kuat. Aktivitas penerbitan izin didorong oleh:

* Kenaikan izin untuk hunian multifamily (+7,3%) dan rumah keluarga tunggal (+2,5%)

* Pertumbuhan di Midwest (+10,8%) dan South (+5,6%)

* Penurunan lokal izin yang diterbitkan di Northeast (-1,9%)

Pada Agustus, pasar memperkirakan penurunan moderat dalam jumlah izin bangunan yang diterbitkan. Data sektor konstruksi yang lebih lemah akan menciptakan risiko penurunan bagi dolar AS.

17 September, 15:30 / Amerika Serikat / ** / Housing Starts Agustus / Sebelumnya: 1,145 juta / Aktual: 1,239 juta / Prakiraan: 1,310 juta / USDX (Indeks USD 6 Mata Uang) – Naik

Housing starts di AS turun 12,4% pada Juli, mundur ke level yang mendekati titik terendah beberapa tahun. Penurunan pasar perumahan ini dipicu oleh:

* Penurunan 15,6% pada konstruksi multifamily dan penurunan 9,9% di sektor swasta

* Penurunan di Midwest (-27,6%), West (-13,8%), dan South (-12,6%)

* Peningkatan lokal konstruksi perumahan di Northeast (+17,1%)

Pada Agustus, analis memperkirakan aktivitas konstruksi hunian akan pulih. Membaiknya kondisi di sektor pengembangan properti akan mendukung dolar AS.

17 September, 15:30 / Amerika Serikat / ** / Initial Jobless Claims / Sebelumnya: 207.000 / Aktual: 206.000 / Prakiraan: 208.000 / USDX (Indeks USD 6 Mata Uang) – Turun

Jumlah klaim baru tunjangan pengangguran di Amerika Serikat menurun pada pekan pertama September, tetap dekat dengan level terendahnya. Kondisi pasar tenaga kerja ditandai oleh:

* Penurunan 1.000 pada klaim lanjutan menjadi 1,774 juta

* Pertumbuhan moderat klaim awal yang diajukan oleh pegawai pemerintah menjadi 388

* Stabilitas keseluruhan pasar tenaga kerja yang berlanjut dan tanda-tanda tingkat pekerjaan yang tinggi

Untuk periode berikutnya, analis memperkirakan kenaikan moderat dalam initial jobless claims. Sedikit pelemahan stabilitas pasar tenaga kerja dapat memberi tekanan pada dolar AS.

17 September, 15:30 / Amerika Serikat / ** / Philadelphia Fed Manufacturing Business Activity Index September (Indikator Utama) / Sebelumnya: 41,4 poin / Aktual: 47,4 poin / Prakiraan: 30,5 poin / USDX (Indeks USD 6 Mata Uang) – Turun

Indeks aktivitas manufaktur wilayah Philadelphia mencatat kenaikan kuat pada Agustus, mencapai level tertinggi sejak musim semi 2021. Pemulihan sektor ini ditopang oleh:

* Ketenagakerjaan di manufaktur yang naik ke level tertinggi beberapa tahun

* Pelonggaran moderat tekanan harga pada bahan baku dan barang jadi

* Lonjakan 39 poin pada indeks aktivitas masa depan, didorong oleh optimisme kuat dari para pelaku manufaktur

Pada September, analis memperkirakan perlambatan korektif dalam aktivitas bisnis sektor manufaktur. Pertumbuhan yang lebih lambat dapat memberi tekanan pada dolar AS.

17 September, 17:00 / Amerika Serikat / ** / Pending Home Sales Index bulan Agustus / Sebelumnya: -0,3% / Aktual: -2,2% / Prakiraan: -0,7% / USDX (6-Currency USD Index) – Naik

Jumlah transaksi real estat AS yang berada pada tahap pending kembali menurun pada bulan Juli. Pelemahan ini disebabkan oleh:

* Penurunan transaksi pending di wilayah West, South, dan Northeast

* Peningkatan aktivitas pembeli yang bersifat lokal di wilayah Midwest

Pada bulan Agustus, analis memperkirakan laju penurunan penjualan rumah tertunda akan melandai. Pemulihan aktivitas di pasar real estat akan menciptakan kondisi bagi penguatan dolar AS.

18 September

18 September, 2:30 / Jepang / *** / Consumer Price Index (CPI) bulan Agustus / Sebelumnya: 1,6% / Aktual: 2,0% / Prakiraan: 2,1% / USD/JPY – Turun

Inflasi konsumen di Jepang meningkat pada bulan Juli dan mencapai level tertinggi sejak akhir tahun lalu. Kenaikan harga ini dipicu oleh:

* Melambatnya penurunan harga listrik setelah pemangkasan subsidi pemerintah

* Kenaikan harga makanan, transportasi, perlengkapan rumah tangga, dan layanan kesehatan

* Peningkatan inflasi inti (tidak termasuk makanan segar) menjadi 1,8%

Pada bulan Agustus, pasar mengantisipasi percepatan lebih lanjut inflasi konsumen. Tekanan harga yang lebih kuat akan meningkatkan kemungkinan pengetatan kebijakan Bank of Japan dan menguatkan yen, sehingga menekan pasangan USD/JPY lebih rendah.

18 September, 6:00 / Jepang / *** / Keputusan Suku Bunga Bank of Japan / Sebelumnya: 1,00% / Aktual: 1,00% / Prakiraan: 1,25% / USD/JPY – Turun

Pada pertemuan 31 Juli, Bank of Japan mempertahankan suku bunga jangka pendeknya di 1,00%. Keputusan ini disertai dengan faktor-faktor berikut:

* Peringatan mengenai risiko inflasi inti melampaui target 2%

* Kenaikan proyeksi inflasi untuk tahun fiskal 2027 menjadi 2,4% dan proyeksi PDB menjadi 0,8%

* Usulan alternatif dari salah satu anggota dewan yang menyerukan kenaikan suku bunga segera

Untuk periode berikutnya, analis memperkirakan Bank of Japan akan menaikkan suku bunga acuannya. Ekspektasi pengetatan kebijakan moneter akan mendukung penguatan yen dan mendorong USD/JPY turun.

18 September, 9:00 / Jerman / ** / Producer Price Index (PPI) bulan Agustus / Sebelumnya: 1,8% / Aktual: 3,0% / Prakiraan: 4,1% / EUR/USD – Naik

Inflasi industri di Jerman meningkat untuk bulan keempat berturut-turut pada Juli, mencapai level tertinggi sejak musim semi 2023. Kenaikan biaya produsen didorong oleh:

* Kenaikan 5,4% harga barang antara akibat lonjakan harga logam dan tembaga

* Kenaikan 3,8% harga energi di tengah meningkatnya biaya minyak, gas, dan bahan bakar kendaraan bermotor

* Kenaikan harga peralatan, mesin, dan mobil

Pada bulan Agustus, pasar memperkirakan percepatan yang signifikan pada harga produsen. Inflasi grosir yang tetap tinggi akan memperkuat mata uang Eropa dan mendorong EUR/USD naik.

18 September, 9:00 / Inggris / ** / Retail Sales bulan Agustus / Sebelumnya: 3,8% / Aktual: 1,6% / Prakiraan: 1,9% / GBP/USD – Naik

Pertumbuhan tahunan penjualan ritel di Inggris melambat tajam pada Juli dan mencatat laju terlemah sejak pertengahan musim semi. Sektor konsumsi tertekan oleh:

* Aktivitas konsumen yang lebih tertahan setelah lonjakan di bulan Juni

* Hasil yang tidak memenuhi ekspektasi awal pasar

* Perilaku rumah tangga yang tetap berhati-hati di tengah tingginya biaya hidup

Pada bulan Agustus, analis memperkirakan pertumbuhan penjualan ritel akan sedikit menguat. Jika ekspektasi ini terkonfirmasi, poundsterling akan mendapat dukungan, mendorong GBP/USD naik.

18 September, 11:00 / Zona Euro / *** / ECB Consumer Inflation Expectations bulan Agustus / Sebelumnya: 3,0% / Aktual: 2,9% / Prakiraan: 3,0% / EUR/USD – Naik

Median ekspektasi inflasi konsumen untuk 12 bulan ke depan di zona euro menurun pada Juli, mundur dari level sebelumnya. Indikator ini dipengaruhi oleh:

* Penurunan ekspektasi inflasi tiga tahun ke depan menjadi 2,7%, sementara tolok ukur lima tahun tetap stabil di 2,4%

* Ketidakpastian yang masih tinggi akibat risiko di Timur Tengah

* Kekhawatiran inflasi yang lebih besar di kalangan rumah tangga berpenghasilan rendah

* Sedikit penurunan pesimisme terhadap prospek aktivitas ekonomi secara keseluruhan

Pada bulan Agustus, ekspektasi inflasi diperkirakan akan kembali meningkat. Jika skenario ini terwujud, mata uang Eropa dapat memperoleh dorongan kenaikan.

18 September, 12:00 / Zona Euro / ** / Construction Output bulan Juli / Sebelumnya: 0,7% / Aktual: -0,7% / Prakiraan: -1,0% / EUR/USD – Turun

Sektor konstruksi zona euro kembali mengalami kontraksi pada Juni dan berbalik ke wilayah negatif. Kemerosotan sektor ini disebabkan oleh:

* Kontraksi tajam yang terus berlanjut di konstruksi perumahan dan komersial (-6,5%)

* Perlambatan tajam di bidang konstruksi sipil (+0,3%) dan aktivitas konstruksi khusus

* Penurunan signifikan aktivitas konstruksi di Spanyol (-8,5%), Prancis (-4,5%), dan Belgia (-4,1%)

Pada bulan Juli, analis memperkirakan penurunan di sektor konstruksi akan semakin dalam. Tren negatif yang berkelanjutan akan memberikan tekanan pada mata uang Eropa.

18 September, 16:15 / Amerika Serikat / *** / Industrial Production bulan Agustus / Sebelumnya: 1,29% / Aktual: 1,10% / Prakiraan: 1,00% / USDX (6-Currency USD Index) – Turun

Pertumbuhan tahunan produksi industri AS melambat pada Juli dan tetap jauh di bawah rata-rata historis jangka panjang sebesar 3,44%. Indikator ini mengarah pada perlambatan bertahap aktivitas manufaktur di negara tersebut. Pada bulan Agustus, analis memperkirakan perlambatan pertumbuhan industri akan berlanjut. Pendinginan aktivitas di sektor ini dapat menyebabkan pelemahan dolar AS.

17 September, 10:00 / Zona Euro / Pidato anggota Dewan Eksekutif ECB Philip Lane / EUR/USD

18 September, 13:30 / Zona Euro / Pidato Presiden ECB Christine Lagarde / EUR/USD

18 September, 16:30 / Amerika Serikat / Pidato anggota Federal Reserve Board of Governors Michelle Bowman / USDX

Pada hari-hari tersebut juga dijadwalkan pidato dari perwakilan bank sentral utama. Pernyataan mereka biasanya memicu volatilitas di pasar valuta asing, karena dapat memberikan sinyal mengenai rencana suku bunga mereka ke depan.