पिछले महीने, यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ईसीबी) ने कहा कि चीन कई वर्षों से डंपिंग कीमतों पर अतिरिक्त वस्तुओं से यूरोपीय बाज़ारों को पाट रहा है, जिससे यूरोपीय संघ के निर्माताओं को नुकसान हो रहा है। ये टिप्पणियां ऐसे समय आई हैं, जब चीन से आयात में तेज़ बढ़ोतरी को लेकर यूरोपीय नीति-निर्माताओं पर दबाव बढ़ता जा रहा है।

अमेरिका के ऊँचे टैरिफ और घरेलू मांग में लंबे समय से जारी मंदी के बीच, चीनी कंपनियाँ अपने घरेलू बाज़ार से बाहर सक्रिय रूप से खरीदार तलाश रही हैं। हालांकि, ईसीबी का अनुमान है कि यूरोप में सस्ती चीनी वस्तुओं की बाढ़ केवल अमेरिकी टैरिफ का नतीजा नहीं है। वास्तव में, यह रुझान 2021 में ही शुरू हो गया था, जब चीन के रियल एस्टेट संकट ने दुनिया की दूसरी सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था में उपभोग को प्रभावित करना शुरू किया था।

विकास को बढ़ावा देने के लिए किए गए सरकारी निवेशों के कारण उत्पादन क्षमता में अधिकता और घरेलू बाज़ार में कीमतों की जंग पैदा हो गई है, जिससे निर्यात कहीं अधिक आकर्षक विकल्प बन गया है। विदेशों में प्रतिस्पर्धी बने रहने के लिए चीनी कंपनियाँ अल्पकालिक लागत में कटौती कर रही हैं, मार्जिन घटा रही हैं और कभी-कभी घाटे में भी बिक्री कर रही हैं।

हालिया विश्लेषण में गोल्डमैन सैक्स ने कहा कि चीन से बढ़ती प्रतिस्पर्धा ईसीबी की नीति के लिए “अस्पष्ट परिणाम” लेकर आती है। आयात में बढ़ोतरी से कीमतों का दबाव कम हो सकता है, लेकिन महंगाई पर कुल असर घरेलू मांग की प्रतिक्रिया और नए मूल्य जोखिम उभरने पर निर्भर करेगा। विश्लेषकों का कहना है कि यदि महंगाई की अपेक्षाएँ स्थिर रहती हैं, तो केंद्रीय बैंक के पास प्रतिक्रिया देने के लिए सीमित साधन हैं।

ऐतिहासिक शोध बताता है कि जब घरेलू महंगाई में गिरावट अन्य क्षेत्रों में तेज़ वृद्धि के साथ आई है, तो ईसीबी ने आम तौर पर अपनी नीति में बदलाव न करना ही बेहतर समझा है। गोल्डमैन का अनुमान है कि ब्याज दरें “आने वाले भविष्य में” अपरिवर्तित रहेंगी, हालांकि नियामक श्रम बाज़ार की स्थितियों, वेतन गतिशीलता और कोर महंगाई पर कड़ी नज़र बनाए रखेगा।

साथ ही, विश्लेषक चेतावनी देते हैं कि स्थिर दरों वाले परिदृश्य के जोखिम अगले वर्ष दरों में फिर से कटौती की ओर झुक सकते हैं, खासकर यदि बाहरी झटके प्रतिस्पर्धा को और बढ़ाते रहें और घरेलू गतिविधि सुस्त बनी रहे।