Вчера было выпущенное новое эссе Артура Хейса под названием «Same Same But Different», которое строится на прямой исторической аналогии.

По его мнению, министр финансов Скотт Бессент сейчас идёт тем же путём, что и его предшественница Джанет Йеллен, когда рынок американского госдолга начинает испытывать давление, Минфин ищет способы добавить в систему долларовую ликвидность, даже не прибегая к прямому снижению ставки или классическому количественному смягчению. Ключевым уровнем для всей этой конструкции Хейс называет доходность 5% по 10-летним государственным облигациям. Выше этой отметки дорожает ипотека, корпоративное кредитование и обслуживание долга, что начинает создавать реальное давление на всю экономику, а не только на финансовые рынки.

Исторический прецедент, на который опирается Хейс, произошёл в 2023 году. Тогда Йеллен нашла обходной путь, увеличив выпуск краткосрочных казначейских векселей, что помогло вернуть около $2,4 трлн из программы обратного РЕПО ФРС обратно в финансовую систему. Ликвидность хлынула на рынки, доходность 10-летних облигаций отступила от 5%, а Nasdaq и биткоин начали расти несмотря на высокую ставку ФРС и продолжающееся сокращение её баланса. Именно эту логику Хейс видит и в решении Минфина увеличить объём выкупа долгосрочных облигаций на $20 млрд, объявленном 19 августа, том самом событии, которое ранее уже разбиралось как непосредственный катализатор биткоин-ралли выше $80 000. Доходности тогда снизились, а биткоин резко вырос в следующие два дня, хотя эффект и оказался недолгим.

Однако $20 млрд представляют собой слишком скромную сумму на фоне совокупного госдолга США в $40 трлн. Если рынок продолжит толкать доходность 10-летних облигаций вверх, Бессенту придётся значительно нарастить масштаб вмешательства, о чем он, кстати, совсем недавно и предупреждал, говоря о возможных покупках на сумму до 200 млрд долларов.

Однако наиболее агрессивным сценарием считается фактический контроль над кривой доходности, при котором Минфин объявит о неограниченном выкупе облигаций со сроком от 10 лет в случае превышения доходностью отметки 5%.

Торговые рекомендации:

Что касается технической картины Bitcoin, то покупатели сейчас нацелены на возврат уровня $81 800, который открывает прямую дорогу на $83 600, а там уже и рукой подать до уровня 85 600, преодоление которого будет означать попытки возврата бычьего рынка. В случае падения биткоина покупателей жду на уровне $80 100. Возврат торгового инструмента под эту область может быстро свалить BTC в район $78 800. Самой дальней целью будет область $77 200.

Что касается технической картины Ethereum, то очевидное закрепление выше уровня в $2513 открывает прямую дорогу на $2595. Самой дальней целью выступит максимум в районе $2684, преодоление которого будет означать укрепление бычьих настроений рынка и возврат интереса покупателей. В случае падения эфира покупателей жду на уровне $2436. Возврат торгового инструмента под эту область может быстро свалить ETH в район $2373. Самой дальней целью будет область $2320.

Что на графике:

- красного цвета уровни поддержки и сопротивления, от которых в моменте ожидается либо замедление, либо активный рост цен;

- зеленого цвета 50-дневная средняя скользящая;

- синего цвета 100-дневная средняя скользящая;

- салатового цвета 200-дневная средняя скользящая;

Пересечение, либо тест ценой средних скользящих, как правило, останавливает либо задает рынку импульс.