عالمی مالیاتی نظام کو خطرے کے ایک نئے ذریعہ کا سامنا کرنا پڑا ہے: جاپانی سرکاری بانڈ مارکیٹ، جسے طویل عرصے سے استحکام کا گڑھ سمجھا جاتا ہے، تیزی سے غیر مستحکم ہو رہا ہے۔ گزشتہ ہفتے، جاپان کے سرکاری بانڈز کی پیداوار میں اضافہ ہوا، جس سے دنیا بھر کے تاجروں کو برتری حاصل ہوئی۔ 40-سال کے بانڈز کی پیداوار پہلی بار 4% کے نشان پر پہنچ گئی، اور 30-سال کی پیداوار ایک ہی سیشن میں ایک چوتھائی فیصد پوائنٹ سے زیادہ بڑھ گئی — ایک ایسا اقدام جس میں مہینے لگتے تھے۔ جاپان کی خودمختار پیداوار وکر کی مارکیٹ کیپٹلائزیشن ایک دن میں 41 بلین ڈالر تک گر گئی۔

بحران کی جڑیں ساختی اور سیاسی عوامل کے امتزاج میں پیوست ہیں۔ افراط زر نے بینک آف جاپان کے 2% ہدف کو چوتھے سال جاری رکھا ہے، صفر شرح سود کے معاملے کو کمزور کر دیا ہے۔ اسی وقت، وزیر اعظم ثنائے تاکائیچی، 8 فروری کو قبل از وقت انتخابات کی تیاری کرتے ہوئے، بڑے مالی اخراجات کا وعدہ کرتے ہیں، جس سے GDP کے 230% کے پہلے سے ہی بہت زیادہ عوامی قرض میں اضافہ ہوتا ہے - ایک سطح جو طویل مدتی مالیاتی استحکام سے مطابقت نہیں رکھتی۔

ٹوکیو میں ہنگامہ آرائی عالمی منڈیوں میں ایک لہر کا اثر پیدا کر رہی ہے۔ Goldman Sachs کا تخمینہ ہے کہ جاپان کی اعلی پیداوار کے ہر 10 بیس پوائنٹس سے امریکہ اور دیگر ممالک میں شرحوں میں 2–3 bps کا اضافہ ہوتا ہے۔ وائلڈ ین کی حرکتوں نے فیڈرل ریزرو اور یو ایس ٹریژری سمیت مارکیٹ میں گھبراہٹ کو جنم دیا ہے۔ لہذا، مارکیٹ کے شرکاء کرنسی کی مداخلت کے لیے تیار ہیں۔

جاپانی سرمائے کی ممکنہ واپسی عالمی منڈیوں کے لیے ایک سنگین خطرہ ہے۔ جاپانی سرمایہ کاروں کے پاس 5 ٹریلین ڈالر سے زیادہ بیرون ملک ہیں، خاص طور پر غیر ملکی سرکاری بانڈز میں۔ جیسے جیسے گھریلو پیداوار میں اضافہ ہوتا ہے، جاپانی قرضہ مزید پرکشش ہوتا جاتا ہے: 30-سالہ JGB کی پیداوار پہلے ہی جرمنی اور چین سے آگے نکل چکی ہے۔ Sumitomo Mitsui جیسے بڑے کھلاڑیوں نے پورٹ فولیوز پر نظر ثانی کرنے اور غیر ملکی بانڈز سے ہٹ کر جاپانی بانڈز پر توجہ مرکوز کرنے کے منصوبوں کا اعلان کیا ہے۔ جاپانی سرمایہ کاروں کی طرف سے بڑے پیمانے پر سرمائے کا انخلا امریکی اور یورپی حکومتی بانڈ مارکیٹوں کو تباہ کر سکتا ہے، جس سے اقتصادی چکر کے ایک انتہائی نامناسب موڑ پر پیداوار زیادہ ہو سکتی ہے۔

مٹسوبشی UFJ اثاثہ جات کے انتظام کے ماسایوکی کوگوچی نے صورتحال کو "ایک نئے دور" کے طور پر بیان کیا اور متنبہ کیا، "یہ صرف شروعات ہے۔ ایک موقع ہے کہ ہم اس سے بھی زیادہ مضبوط جھٹکے دیکھیں گے۔" یہ تشخیص اشارہ کرتا ہے کہ مارکیٹ کے شرکاء آسنن استحکام کے بجائے زیادہ اتار چڑھاؤ کے لیے تیار ہیں۔