Пара eur/usd постепенно снижается, но при этом по-прежнему остается в рамках 16-й фигуры. Такая ценовая динамика свидетельствует о сохраняющейся нерешительности как покупателей, так и продавцов, которые, несмотря на ситуативное доминирование, не могут преодолеть даже промежуточный уровень поддержки 1,1640 (нижняя линия Bollinger Bands, совпадающая с линией Kijun-sen на таймфрейме h4). Поэтому говорить о формировании полноценного нисходящего тренда пока преждевременно.

Локомотивом южного отката eur/usd выступает американская валюта, которая получает поддержку в качестве безопасного актива на фоне очередного усиления геополитической напряженности. На повестке дня снова находится неутихающий ближневосточный конфликт. Вчера министр финансов США Скотт Бессент объявил о расширении вторичных санкций в отношении участников торговли с Ираном, причем на этот раз под потенциальный удар попадают не только традиционные нефтяные и транспортные схемы. В перечень новых санкционных направлений вошли цифровые активы, золото, технологии, авиация и судоходство. Одновременно американский Минфин ввёл санкции против 60 лиц, организаций и судов, связанных с незаконными закупками, нефтяным сектором и другими каналами обхода ограничений.

При этом сложившуюся ситуацию следует рассматривать не только через призму американо-иранского противостояния. В более широком контексте речь идет уже о потенциальном обострении отношений между США и КНР. Как известно, Китай остается крупнейшим покупателем иранской нефти, а китайские компании и финансовые структуры играют существенную роль в цепочке, связывающей иранский экспорт с международными расчетами. Очевидно, что эффективность новой санкционной кампании Вашингтона во многом будет зависеть от готовности китайцев соблюдать американские требования.

В этом контексте особенно показательным выглядит тот факт, что китайские банки не были включены в новый санкционный список США. Но при этом Бессент прямым текстом дал понять, что китайские организации не обладают иммунитетом от вторичных санкций. По его словам, «никто не находится вне досягаемости американских санкций, если участвует в операциях, позволяющих Ирану превращать нефтяные поставки в финансовые ресурсы».

Иными словами, Вашингтон фактически расширил санкционную плоскость от двустороннего конфликта с Тегераном до более масштабного противостояния за контроль над финансовыми и торговыми потоками. И Китай в этом контексте является ключевым звеном. Несмотря на это, Вашингтон ограничился публичным предупреждением в адрес Пекина, не переходя к прямым санкционным мерам в отношении крупнейших китайских финансовых структур.

Именно этим, отчасти, и объясняется относительно слабая реакция доллара как защитного актива на объявленный в отношении Ирана «Экономический Day D». Но если Белый дом действительно перейдет от угроз к ограничениям в отношении крупных китайских банков или нефтяных компаний, геополитические риски для мировой экономики существенно возрастут. Такой сценарий способен резко усилить спрос на безопасный гринбек и, соответственно, оказать сильное давление на eur/usd.

Однако на сегодняшний день пара демонстрирует слабую нисходящую динамику, поскольку на пути дальнейшего укрепления доллара остается серьезное препятствие. Как ни парадоксально, этим ограничителем является политика самого американского Казначейства.

На прошлой неделе ведомство объявило о расширении операций по обратному выкупу долгосрочных облигаций, увеличив размер отдельных операций как минимум до 4 миллиардов долларов. Теперь обсуждается возможность использования почти 950 миллиардов долларов, находящихся на счете общего фонда Казначейства, для финансирования дальнейших покупок. Если этот механизм действительно будет задействован, у Минфина появится значительно больше возможностей влиять на ликвидность и доходности длинного конца кривой.

Сам факт готовности Казначейства задействовать значительный денежный резерв для подобных операций неизбежно усилит сомнения инвесторов в устойчивости американского долгового рынка. Если такие операции будут масштабироваться, они будут временно снижать доходности долгосрочных облигаций и одновременно смягчать финансовые условия, оказывая давление на доллар.

Все это говорит о том, что на стороне гринбека сегодня фактически остается лишь геополитический фактор. Да, усиление санкционного давления на Иран, риск дальнейшей эскалации на Ближнем Востоке и традиционный спрос на защитные активы способны обеспечить гринбеку краткосрочную поддержку. Однако фундаментально такая опора выглядит весьма ненадежно: антирисковые настроения могут быстро сойти на нет вслед за изменением информационного фона (подобные эпизоды уже не раз наблюдались в этом году). Тем более что эскалация ближневосточного конфликта не устраняет внутренних проблем американской валюты, связанных с состоянием долгового рынка, бюджетным дефицитом и необходимостью все более активного участия Казначейства.

Более того, уже в ближайшие дни доллару предстоит пройти серьезное испытание фундаментального характера. В среду будут опубликованы вторая оценка ВВП США за второй квартал и базовый индекс PCE за июль. Слабые данные усилят ожидания смягчения политики ФРС, особенно если инфляция продолжит замедляться. Однако главным риском для долларовых быков может стать пятничный пересмотр данных по занятости: если бенчмарк-отчет подтвердит более слабый рынок труда (на фоне провальных июльских Нонфармов), гринбек окажется под существенным давлением. Кроме того, в таком случае Кевину Уоршу будет гораздо сложнее игнорировать признаки охлаждения американского рынка труда, особенно если одновременно июльский базовый PCE заявит об ослаблении инфляционного давления. Сочетание охлаждения рынка труда и ослабления инфляционного давления повысит вероятность более мягкой риторики со стороны главы ФРС в Джексон-Хоуле.

Таким образом, на мой взгляд, короткие позиции по паре eur/usd по-прежнему слишком рискованны. Геополитическая поддержка доллара может оказаться временной, тогда как уже в ближайшие дни макроэкономический фон способен вновь сместиться в пользу покупателей пары. Если медведи в краткосрочной перспективе не смогут преодолеть уровень поддержки 1,1640 (нижняя линия Bollinger Bands, совпадающая с линией Kijun-sen на таймфрейме h4), по паре целесообразно рассмотреть лонги с первой и пока единственной целью 1,1700 (верхняя линия Bollinger Bands на том же таймфрейме).