Победа ускользает от ЕЦБ. Во второй половине 2025 Кристин Лагард смело заявила о приручении инфляции в еврозоне. Показалось, что потребительские цены действительно стали на якорь вблизи отметки 2%. Это позволило инвесторам рассуждать о завершении цикла ослабления денежно-кредитной политики и о повышении ставки по депозитам к концу 2026. В результате «быки» по EUR/USD вступали в новый год с оптимизмом. По факту все оказалось не так радужно, как предполагалось.

Геополитика, тарифные угрозы Дональда Трампа и укрепление евро в 2025 и в начале 2026 внесли вклад в замедление потребительских цен в еврозоне в декабре до 1,7%. Речь идет о самом низком уровне с сентября 2024. Темпы роста базовой инфляции упали до 2,2% - самого дна с октября 2021. Такая динамика показателей способна реанимировать разговоры о снижении ставок после длительной паузы на пяти предыдущих заседаниях ЕЦБ.

Динамика европейской инфляции

Сбудутся ли прогнозы Европейского центробанка об инфляции, будет зависеть от динамики EUR/USD. Взлет основной валютной пары в направлении 1,21 заставил ряд чиновников Управляющего совета использовать вербальные интервенции. К февральской встрече ситуация стабилизировалась, однако риски никуда не исчезли.

Ключевой из них связан с занятием Кевином Уоршем должности председателя ФРС. Выбранный Дональдом Трампом экс-чиновник FOMC должен быть утвержден Конгрессом. Он всерьез говорит о снижении ставок и уверен, что инфляция в высокопроизводительной экономике США наверняка будет замедляться.

Однако, по мнению экономистов, сама идея снижения темпов роста потребительских цен при помощи ослабления денежно-кредитной политики абсурдна. Так было в Турции, где контролирующий Wентробанк президент Реджеп Эрдоган заставил его резать ставки. Дескать, для борьбы со спекулянтами, которые накручивают проценты и провоцируют, таким образом, рост цен. Результат хорошо известен. Валютный кризис, обвал лиры и двузначные CPI. Кто-то хочет, чтобы это произошло в США?

Полагаю, убедить остальных чиновников FOMC в необходимости быстрого возобновления цикла монетарной экспансии будет непросто. В том числе из-за того, что Кевин Уорш много критиковал ФРС. Его теории - всего лишь гипотеза, требующая проверки данными. А они свидетельствуют, что инфляция в США cкорее достигнет отметки 3%, чем опустится до 2%.

На мой взгляд, рынки постепенно успокаиваются и без новых выходок Дональда Трампа могут вернуться к монетарной политике. Она такова, что длительная пауза в цикле снижения ставок играет на руку американскому доллару. Тем более что ЕЦБ может начать рассуждать о резке стоимости заимствований.

Технически на дневном графике EUR/USD имеет место попытка «быков» отыграть внутренний бар. Неудача с последующим падением к его нижней границе на 1,1775 станет основанием для наращивания шортов. К покупкам стоит возвращаться выше 1,1835.