Tổng quan ngắn: Tiền mã hóa có trở thành "nơi trú ẩn an toàn" mới?

Thị trường phần mềm doanh nghiệp (SaaS) đang trải qua một cuộc tái cấu trúc toàn diện về mặt cơ cấu khi dịch chuyển từ việc mua sắm phần cứng AI cơ bản sang trực tiếp kiếm tiền từ các giải pháp kinh doanh hoàn chỉnh. Sau đợt điều chỉnh mạnh về định giá trong lĩnh vực công nghệ trong nửa đầu năm 2026, khi nhà đầu tư bắt đầu yêu cầu lợi nhuận hữu hình từ việc triển khai các mô hình tạo sinh, trọng tâm đã chuyển sang các công ty có khả năng chuyển đổi công nghệ thành lợi nhuận ròng. Việc ứng dụng rộng rãi các tác nhân AI tự động đang tái định hình các mô hình kinh doanh truyền thống, buộc toàn bộ ngành phần mềm phải chuyển nhanh sang các mô hình định giá mới.

Các yếu tố tăng trưởng chính:

• Sụp đổ mô hình định giá theo số lượng người dùng và dịch chuyển sang thanh toán dựa trên hiệu quả: Mô hình truyền thống bán phần mềm "theo ghế" đang nhanh chóng mất hiệu lực khi các tác nhân AI tự động bắt đầu thay thế con người ở cấp độ thực thi tác vụ. Các nhà cung cấp phần mềm buộc phải áp dụng các mô hình lai và chuyển sang định giá dựa trên mức độ sử dụng hoặc kết quả đầu ra. Hơn 55% công ty đám mây đã và đang tái cơ cấu mô hình giá do biến động mạnh trong ngân sách khách hàng, tạm thời kìm hãm biên tăng trưởng.
• Mở rộng hệ sinh thái các tác nhân tự động (Agentic AI): Các "ông lớn" trong ngành đang chuyển từ trợ lý AI đơn giản sang triển khai các hệ thống thực thi đầy đủ. Tự động hóa quy trình kinh doanh đạt mức kỷ lục: các module AI chuyên biệt trong những hệ thống CRM lớn tự động chốt hàng chục nghìn thương vụ, nâng doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) của phân khúc này lên 850–900 triệu USD. Khách hàng sẵn sàng gia hạn hợp đồng dài hạn chỉ với các nhà cung cấp phần mềm có thể mang lại mức cắt giảm 45–50% thời gian xử lý trên thực tế.
• Co hẹp hệ số định giá mở ra điểm vào cho dòng vốn dài hạn: Việc thị trường nhìn nhận tỉnh táo hơn đã dẫn đến sự co hẹp đáng kể của các hệ số định giá đối với công ty phần mềm. Định giá trung bình so với doanh thu đã quay về vùng thận trọng 1,2x–4,0x, khiến khu vực SaaS trở nên hấp dẫn về mặt nền tảng sau một giai đoạn dài quá nóng. Những công ty có bảng cân đối kế toán vững và sở hữu sản phẩm AI hoàn thiện vẫn duy trì biên lợi nhuận hoạt động trên 30%, chứng minh khả năng hấp thụ chi phí tính toán cao.

Dự báo: Những công ty phần mềm (SaaS) nào sẽ kiếm tiền từ công nghệ trong giai đoạn 2026–2027?

Trả lời: Năm 2026, kết quả tài chính sẽ bị kìm hãm do quá trình chuyển đổi mô hình kinh doanh; sang năm 2027, tăng trưởng bùng nổ về lợi nhuận ròng sẽ bắt đầu đối với các doanh nghiệp dẫn đầu về tự động hóa.

Việc tái cấu trúc chính sách giá và triển khai các nền tảng tự động sẽ tạo ra nền tảng bền vững cho làn sóng thứ hai của chu kỳ tăng giá công nghệ. Trong trung hạn, chu kỳ kiếm tiền từ phần mềm này sẽ được chia thành hai giai đoạn:

• Khung thời gian 2026 (Tái cấu trúc và thích nghi): Đến cuối năm, kết quả tài chính của các tập đoàn SaaS sẽ vẫn chịu áp lực trong giai đoạn chuyển tiếp. Doanh thu thường niên của các doanh nghiệp dẫn đầu trong lĩnh vực tự động hóa CNTT sẽ được ghi nhận trong vùng hẹp 14,2–14,6 tỷ USD, trong khi các mốc mục tiêu về doanh thu cho phân khúc AI thuần sẽ vào khoảng 1,3 tỷ USD. Nhà đầu tư sẽ phản ánh rủi ro suy giảm biên lợi nhuận do chi phí hạ tầng cao vào định giá, giữ giá cổ phiếu của phần lớn công ty phần mềm dao động trong một vùng đi ngang rộng.
• Khung thời gian 2027 (Kiếm tiền trên quy mô lớn): Từ đầu năm 2027, các mô hình thanh toán mới dựa trên hiệu quả sẽ bắt đầu tạo ra dòng tiền tăng trưởng ổn định. Trọng tâm sẽ chuyển sang các tập đoàn công nghệ lớn, nơi tổng doanh thu sẽ tiến gần 41–43 tỷ USD khi sản phẩm AI bước vào giai đoạn trưởng thành. Những công ty triển khai thành công bộ điều phối AI (AI controllers) và cơ sở dữ liệu doanh nghiệp thế hệ mới sẽ ghi nhận tốc độ tăng trưởng lợi nhuận tăng tốc, hút dòng vốn quay lại ngành và kéo giá cổ phiếu của các nhà phát hành SaaS chất lượng thoát khỏi vùng trầm lắng.