Các nhà giao dịch tiền tệ EM từ lâu đã sử dụng đồng đô la Mỹ để tài trợ cho các thương vụ carry trade, nhưng ngày càng chuyển sang dùng đồng euro và các đồng tiền G10 khác. Vấn đề nằm ở chỗ đồng bạc xanh không dễ dàng chịu nhường chỗ cho các đồng tiền thắng thế.

Diễn biến tiền tệ so với đồng đô la Mỹ

Invesco và AllianceBernstein thừa nhận rằng mức độ phụ thuộc vào đồng USD như một đồng tiền tài trợ đang suy giảm. Morgan Stanley khuyến nghị khách hàng đặt cược chống lại một rổ tiền tệ mở rộng, không chỉ bao gồm USD mà còn cả euro và yen. Citigroup đề xuất giao dịch theo hướng đồng real Brazil mạnh lên so với euro và đô la Australia. Quá trình đa dạng hóa đang diễn ra, và EUR/USD đang ở vị trí trung tâm của quá trình này từ nhiều góc độ.

Yếu tố đầu tiên là chính sách tiền tệ. Việc Kevin Warsh gia nhập Fed đang được thị trường diễn giải như một tín hiệu “diều hâu”: khôi phục ổn định giá cả đã trở thành ưu tiên, và kỳ vọng về lãi suất cao hơn tại Mỹ đang củng cố sức mạnh của USD. Đồng thời, Bloomberg Economics cho rằng ECB đang tiến gần đến việc kết thúc chu kỳ thắt chặt. Hội đồng Thống đốc vẫn nghiêng về một đợt tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 9, nhưng giá dầu giảm sau thỏa thuận Mỹ–Iran và lạm phát hạ nhiệt tại khu vực đồng euro trong tháng 6 đang làm suy yếu lập luận của phe diều hâu. Nhiều khả năng đây sẽ là lần tăng lãi suất cuối cùng trong chu kỳ hiện tại.

Dự báo lãi suất của các ngân hàng trung ương

Yếu tố thứ hai là địa chính trị. Một thỏa thuận đình chiến mong manh giữa Washington và Tehran không xóa bỏ được những hệ lụy dài hạn của cuộc chiến. Bloomberg Economics đã nâng các kịch bản lộ trình lãi suất toàn cầu lên thêm nửa điểm phần trăm trở lên vào năm 2028, viện dẫn rủi ro lạm phát từ cú sốc năng lượng và một đợt bùng nổ AI tiềm tàng. Đối với khu vực đồng euro, điều này đồng nghĩa với việc tín dụng sẽ đắt đỏ hơn và kéo dài lâu hơn so với kỳ vọng, tiếp tục làm suy yếu thêm mức tăng trưởng vốn đã yếu.

Yếu tố thứ ba là dữ liệu vĩ mô. Một báo cáo việc làm yếu kém của Mỹ đã khiến chỉ số spot dollar giảm 0,7% chỉ trong một ngày. Biến động đang quay trở lại, đó là lý do các quỹ lớn ưu tiên quản lý rủi ro hơn là đặt cược vào một đợt sụt giảm kéo dài của đồng USD.

Cuối cùng, yếu tố cần kể đến là lịch họp của các ngân hàng trung ương. Sáu cơ quan quản lý thuộc nhóm G10 nhóm họp trong tháng 7, và Fed có xác suất tăng lãi suất cao hơn tất cả, ngoại trừ Reserve Bank of New Zealand.

Vì vậy, EUR/USD có xu hướng muốn tăng, nhưng lực mua đối với đồng đô la Mỹ từ phía nhà đầu tư đang kìm hãm đà đi lên. Lập trường của Fed và ECB đang nghiêng về phía đồng bạc xanh do chênh lệch lãi suất lớn. Mức độ biến động gia tăng cùng với rủi ro leo thang địa chính trị đang hỗ trợ nhu cầu đối với đồng tiền Mỹ.

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ ngày của EUR/USD, việc phá vỡ mô hình inside bar đã tạo cơ hội mở vị thế bán tại đáy 1,1425. Tuy nhiên, việc phe gấu không thể giữ tỷ giá dưới mức này sẽ là dấu hiệu của sự suy yếu và là lý do để quay lại với các vị thế mua.