أدى الصراع في الشرق الأوسط إلى ارتفاع أسعار النفط، وزيادة مخاطر التضخم، وارتفاع احتمالات إبقاء البنوك المركزية على معدلات الفائدة المرتفعة أو حتى رفعها استجابةً لذلك. ونتيجة لهذا، يتعرض الذهب، الذي لا يدر عائداً، لضغوط ويحاول التماسك عند المستوى النفسي المهم 5000 دولار للأونصة قبيل اجتماع الـ FOMC.

يسود في السوق اعتقاد بأن الخطاب المتشدد لـ Jerome Powell خلال المؤتمر الصحفي، إلى جانب تثبيت التقديرات المشتقة لعملية واحدة من التيسير النقدي في عام 2026 ضمن التوقعات المحدّثة للجنة الـ FOMC، سيدعم عوائد سندات الخزانة ويعزز قوة الدولار الأمريكي. مثل هذا المناخ يُعد غير مواتٍ للغاية للذهب. وترى RJO Futures أن سعر XAU/USD قد يهبط إلى مستوى 4200 إذا استمرت معدلات عوائد سوق الخزانة الأمريكية في الارتفاع.

ديناميكيات علاوة الذهب في شنغهاي ولندن

على صعيد الذهب، يلعب الطلب القوي على المعدن الفعلي دورًا حاسمًا. فبعد عطلة رأس السنة القمرية، ضخ المستثمرون الصينيون نحو 17 مليار يوان (2.5 مليار دولار) في الصناديق المتداولة محليًا. هذا الإقبال على المعدن الثمين يبقي الفروق السعرية بين شنغهاي ولندن إيجابية، مما يخفف من وتيرة تراجع زوج XAU/USD.

تعتقد UBS Group أن المستثمرين متمسكون بفكرة خطر عودة ارتفاع التضخم. إلا أنه مع تطور الصراع في الشرق الأوسط واستمرار موجة ارتفاع خام برنت، ستتعرض الاقتصاديات العالمية لضغوط متزايدة. وسترتفع مخاطر حدوث ركود عالمي، الأمر الذي سيدفع الحكومات إلى اللجوء إلى محفزات مالية، والبنوك المركزية إلى تبني سياسات نقدية أكثر تيسيرًا. وعندها قد يتحول العامل الضاغط على الذهب إلى عامل داعم له، بما يسمح لزوج XAU/USD بتكوين قاع والبدء في موجة هبوط ممتدة.

التحديات الحالية أمام المعدن الثمين لا تعود فقط إلى المخاوف من إصرار البنوك المركزية على الإبقاء على معدلات فائدة مرتفعة، بل أيضًا إلى هيمنة الدولار الأمريكي في معركة الحفاظ على مركزه كأهم أصول الملاذ الآمن. فعلى مدار العامين الماضيين، اعتُبر الذهب أفضل ملاذ موثوق. هذه الخسارة شكّلت ضربة موجعة لثقة المشترين في زوج XAU/USD.

ومع ذلك، تُظهر التجربة التاريخية أنه خلال فترات الاضطراب في الأسواق المالية، يسارع المستثمرون في البداية إلى التحول إلى السيولة النقدية. فيُقدِّمون الأولوية للسيولة، ويصبح الدولار الأمريكي الخيار المفضل. لكن مع مرور الوقت، يُعاد توزيع الأموال على أصول أخرى، ويمكن للذهب عندئذٍ أن يصبح المستفيد الأكبر من هذه العملية.

قد يرتفع زوج XAU/USD في وقت أقرب إذا اتبع الفيدرالي موقفًا مائلًا إلى التيسير بدلاً من تبني نبرة متشددة. فوجهات النظر المخالفة لكل من Stephen Mirin وChristopher Waller وMichelle Bowman قد تغيّر التوقعات. وإذا ظهرت عمليتا توسع نقدي في عام 2026 بدلًا من واحدة فقط، فسيطلق المعدن الثمين هجومًا معاكسًا.

من الناحية الفنية، يظهر الرسم البياني اليومي للذهب تكرارًا لنموذج 1-2-3 "الأم والابن". هذا "النموذج داخل النموذج" يزيد من مخاطر حدوث تصحيح مقابل الاتجاه الصاعد. وعدم قدرة المعدن الثمين على استعادة مستوى 5000 دولار للأونصة سيحفّز عمليات بيع.