Xung đột ở Trung Đông đã đẩy giá dầu tăng cao, làm gia tăng rủi ro lạm phát và nâng khả năng các ngân hàng trung ương sẽ duy trì lãi suất ở mức cao, thậm chí có thể tiếp tục tăng để ứng phó. Hệ quả là vàng – tài sản không mang lại lợi suất – đang chịu áp lực và cố gắng giữ vững mốc 5.000 USD/ounce có ý nghĩa về mặt tâm lý trước thềm cuộc họp FOMC.

Hiện đang phổ biến quan điểm trên thị trường cho rằng giọng điệu “diều hâu” của Jerome Powell trong cuộc họp báo, cùng với việc xác nhận các tính toán phái sinh về một lần nới lỏng tiền tệ vào năm 2026 trong các dự báo FOMC cập nhật, sẽ thúc đẩy lợi suất Trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng và củng cố sức mạnh của đồng USD. Môi trường như vậy là vô cùng bất lợi đối với kim loại quý. RJO Futures cho rằng XAU/USD có thể lao dốc về mức 4.200 nếu lợi suất trên thị trường Trái phiếu Kho bạc Mỹ tiếp tục đi lên.

Diễn biến chênh lệch giá vàng tại Thượng Hải và London

Ở phía vàng, nhu cầu mạnh đối với vàng vật chất đóng vai trò then chốt. Sau kỳ nghỉ Tết Nguyên đán, nhà đầu tư Trung Quốc đã rót khoảng 17 tỷ nhân dân tệ (2,5 tỷ USD) vào các quỹ ETF nội địa. Sự quan tâm của họ đối với kim loại quý này giữ cho mức chênh lệch giá giữa Thượng Hải và London duy trì ở vùng dương, qua đó làm giảm bớt đà suy yếu của XAU/USD.

UBS Group cho rằng nhà đầu tư đang bị ám ảnh bởi nguy cơ lạm phát gia tăng. Tuy nhiên, khi xung đột tại Trung Đông leo thang và đà tăng của giá Brent tiếp diễn, kinh tế toàn cầu sẽ chịu thêm áp lực. Rủi ro suy thoái toàn cầu sẽ tăng lên, buộc các chính phủ phải tung ra các gói kích thích tài khóa và các ngân hàng trung ương phải chuyển sang chính sách tiền tệ nới lỏng hơn. Những cơn gió ngược đối với vàng có thể chuyển thành gió thuận, giúp XAU/USD hình thành đáy và bắt đầu một nhịp tăng kéo dài sau đó.

Những vấn đề hiện tại đối với kim loại quý này không chỉ xuất phát từ lo ngại rằng các ngân hàng trung ương duy trì lãi suất cao, mà còn từ vị thế thống trị của đồng USD trong cuộc cạnh tranh bảo vệ vị thế tài sản trú ẩn an toàn hàng đầu. Trong hai năm qua, vàng vẫn được coi là nơi trú ẩn đáng tin cậy nhất. Thất bại lần này đã giáng một đòn mạnh vào lòng tự tôn của phe mua trên XAU/USD.

Dù vậy, lịch sử cho thấy trong những giai đoạn thị trường tài chính rối loạn, nhà đầu tư thường lao vào nắm giữ tiền mặt trước tiên. Họ ưu tiên thanh khoản, và đồng USD trở thành lựa chọn ưa thích. Tuy nhiên, theo thời gian, dòng vốn sẽ được phân bổ lại sang các tài sản khác, và vàng có thể trở thành bên hưởng lợi chính từ quá trình này.

XAU/USD có thể tăng sớm hơn nữa nếu Fed lựa chọn lập trường “dovish” thay vì tiếp tục giọng điệu “hawkish”. Những quan điểm bất đồng của Stephen Mirin, Christopher Waller và Michelle Bowman có nguy cơ làm thay đổi các dự báo. Nếu trong năm 2026 xuất hiện hai đợt nới lỏng tiền tệ thay vì chỉ một, kim loại quý này sẽ phát động một đợt phản công.

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ ngày của vàng đang cho thấy sự lặp lại của mô hình 1-2-3 “mẹ và con”. “Mô hình trong mô hình” như vậy làm gia tăng rủi ro điều chỉnh khỏi xu hướng tăng. Việc kim loại quý không thể giành lại mốc 5.000 USD/ounce sẽ kích hoạt lực bán.