كل شيء له ثمن عاجلًا أم آجلًا. وقد تعلّم الذهب ذلك بالطريقة الصعبة، بعد تراجعه من مستوى قياسي عند 5600 دولار للأونصة في يناير وفقدانه ما يقرب من خُمس قيمته. الشرارة التي أطلقت موجة البيع الأخيرة كانت قرار وزارة الخزانة الأمريكية إلغاء الإعفاء من العقوبات على النفط الإيراني.

هذه الخطوة من جانب واشنطن ترفع تلقائيًا من خطر جولة جديدة من التصعيد في سوق الطاقة. أي انتعاش في أسعار خام برنت يمكن أن يغذي توقعات التضخم ويقنع الاحتياطي الفيدرالي بضرورة الإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول. وبالنسبة للذهب، الذي لا يدر عائدًا، فهذا عامل ضغط تقليدي. كما أن قوة الدولار الأمريكي، التي غالبًا ما ترافق مثل هذه التوقعات، تجعل المعدن المقوّم بالدولار أقل جاذبية

وفقا ل إنغ ، يتم تداول المعدن الثمين إلى حد كبير بما يتماشى مع التوقعات المتغيرة حول سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي. خففت بيانات التوظيف الضعيفة المخاوف من التشديد النقدي الشديد وسمحت لزوج الذهب مقابل الدولار بالاستقرار فوق 4000 دولار. ومع ذلك ، لا يسارع المستثمرون للاحتفال — فالسوق تنتظر محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يونيو ، والذي قد يوفر إشارات أوضح حول المسار المستقبلي للأسعار

اتجاهات شراء الذهب من قبل البنوك المركزية

ليست كل الأنباء المتعلقة بالذهب سلبية. فقد اشترى بنك الشعب الصيني 15 طنًا من السبائك الشهر الماضي — وهي أكبر عملية شراء شهرية هذا العام والزيادة العشرين على التوالي في الاحتياطيات الرسمية. يشير World Gold Council إلى أن البنوك المركزية عادت إلى الشراء في مايو، مع زيادة صافية تراكمية قدرها 41 طنًا في الاحتياطيات الرسمية. لكن ذلك لم يكن كافيًا لمعادلة هروب رؤوس الأموال من قبل المستثمرين من القطاع الخاص

منذ يناير، خسرت الصناديق المتداولة في البورصة التي يتابعها بلومبرج ما يقرب من 18 مليار دولار من الذهب. وقد قامت جي بي مورغان بمراجعة حادة لتوقعاتها: فبدلًا من التدفقات المتوقعة سابقًا البالغة 400 طن إلى الصناديق العالمية المتداولة في البورصة، تتوقع الشركة الآن صافي خروج قدره 50 طنًا بحلول نهاية العام. وتؤكد جي بي مورغان أن نظرتها الصعودية طويلة الأجل تجاه المعدن لا تزال دون تغيير — فمزيج أسعار الفائدة والظروف الاقتصادية الكلية هو فقط ما يُبقي الذهب مؤقتًا ضمن نطاق أدنى

وهكذا، يقع زوج الذهب / الدولار الأمريكي بين دعم البنوك المركزية من جهة، وضغوط توقعات أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي وقوة الدولار الأمريكي من جهة أخرى. ويُعد الانتقال من حالة النشوة إلى مرحلة التصحيح مجرد طور انتقالي. ولكي يتمكن السوق من الوصول إلى قاع سعري ثم التحرك صعودًا، لا بد أن تتراجع موجة ارتفاع الدولار الأمريكي، وأن يعود موضوع "التداول على تآكل قيمة العملة" إلى الواجهة

من وجهة نظري، ستكون محاضر اجتماع الـاللجنة الفدرالية للسوق المفتوحة اختبارًا جديدًا للذهب: النبرة الحمائمية ستعيد المشترين إلى السوق، في حين أن النبرة المتشددة ستدفع زوج الذهب / الدولار الأمريكي إلى قيعان محلية جديدة دون 4,000 دولار. من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي للذهب، فإن العودة فوق مستوى 4,150 دولار ستفعّل نماذج الانعكاس 1?2?3 ووولف ويفز وتوفّر أساسًا للشراء. ما دامت الأسعار دون هذا المستوى، فمن المنطقي إعطاء الأولوية للبيع