Bitcoin 和 Ethereum 仍在其一年低點附近震盪交易。過去幾天，這兩種主要加密貨幣出現了小幅修正，但從去年開始的跌勢仍看不到結束跡象。以 4 小時週期來看，Bitcoin 僅出現一次流動性掃掠，為當前這一輪小幅修正提供了技術空間。加密市場的基本面背景依然偏空，主要體現在現貨需求低迷、資金持續流入 AI 產業，以及 Fed 堅持將通膨壓低至 2%，這至少意味著緊縮貨幣政策將持續。因此，目前仍看不到第一大與第二大加密貨幣展開持續性上漲行情的基礎。

與此同時，Bloomberg 的專家指出，Bitcoin 正處於其歷史上最艱難的時期。他們認為，當前 Bitcoin 面臨的問題並非單一因素，而是市場參與者信心的系統性喪失與敘事（理念）危機。Joe Weisenthal 指出，在「數位黃金」的歷史中，過去也曾出現過更深幅度的回撤，但目前這一輪危機的特徵在於「市場參與者的士氣低落」。Weisenthal 認為，Bitcoin 未能證明自己是「抗通膨資產」，而這長期以來一直是其最主要的賣點之一。Bitcoin 正被 AI 產業大幅超越。AI 產業正積極吸收資本與算力，並吸引越來越多礦工與投資人的關注。Weisenthal 也認為，ETF 的推出在實務上確實讓 Bitcoin 對機構投資人更具吸引力，但同時大幅削弱了其對大眾市場的吸引力。隨著 ETF 問世，已不再能合理將 Bitcoin 描述為「發展初期階段」（這種敘事原本暗示價格可能上漲數百甚至數千個百分點）。換言之，市場仍相信 Bitcoin 具備上漲空間，但已不再期待過去那種爆炸性、動輒數百百分點的漲幅。

Weisenthal 提醒，Bitcoin 的本質仍是軟體程式碼。量子科技的發展，對整個網路可能遭到駭入構成了實質威脅，這讓投資人對「數位黃金」的未來感到憂慮，並抑制了新增資金的流入。從本質上講，Bitcoin 每一年都在變得更加高風險，其波動性至少不低於以往，而對投資人而言，其潛在報酬空間卻在逐步下降。

BTC/USD 交易建議

Bitcoin 仍處於一個完備的下降趨勢結構中。我們持續預期其將下跌，目標位在 57,500 美元（這是過去三年升勢的 61.8% Fibonacci 回撤位），儘管該水準實際上已大致到達。但我們並不認為跌勢會在此結束。日線級別最後一個空頭 FVG 型態形成於 68,000–70,700 美元區間，因此，未來數週該區間可視為做空的 POI（關注區）。在 4 小時週期上，Bitcoin 已展開新一段修正行情，但相較之下，逢高做空仍更具吸引力。目前在 4 小時圖上尚未出現具參考價值的交易型態。

ETH/USD 交易建議

在日線級別上，自去年 8 月以來形成的下降趨勢仍在延續。關鍵的做空型態仍是週線級別的空頭 order block。我們不認為當前跌勢已結束，因為無論是 Bitcoin 還是 Ethereum，均未出現明確的止跌訊號。Ethereum 已恢復其下跌趨勢，目標位分別為 1,391 美元與 788 美元。不過，目前市場處於觀望階段，日線上呈現區間盤整。因而，在短期內，我們建議關注價格向區間上沿之上的偏離，作為佈局空單的機會，目標大致可看向 1,680 美元附近。

圖表註解說明

CHOCH 代表 change of character / 趨勢結構的轉變或破壞。Liquidity（流動性）指的是交易者的停損位，市場造市者會利用這些停損來建立自己的部位。FVG 是 Fair Value Gap（合理價值缺口／價格效率缺口），即價格效率不足的區域。價格通常會快速穿越這類區域，顯示該區間中市場的一方幾乎缺席。之後，價格往往傾向回到並對這些區域產生反應。IFVG 是 Inverted Fair Value Gap（反向合理價值缺口）。在回到這類區域後，價格不會產生明顯反應，而是以衝刺方式直接突破，隨後再從另一側對該區域進行測試。

OB 是 Order Block。指的是造市者為了收割流動性而建立部位，隨後再在相反方向建立自身主要頭寸的那一根關鍵 K 線。