Не складывай все яйца в одну корзину. Инвесторы словно вспомнили эту пословицу и начали разбегаться из переполненного сегмента американских акций искусственного интеллекта. По данным Bank of America со ссылкой на EPFR Global, за неделю к 1 июля отток из фондов акций США составил $17,2 млрд — рекордные темпы бегства капитала с марта.

Динамика EuroStoxx 600

Деньги, впрочем, не испарились, а перелились в другие уголки планеты. Японские акции получили $1,9 млрд, максимальный приток за семь недель. Не осталась в стороне и Европа: Stoxx Europe 600 закрылся на рекорде и зафиксировал четвертую неделю роста подряд. Инвесторов вдохновляет вера, что ФРС не станет торопиться с повышением ставок. Вышедший в четверг более мягкий, чем ожидалось, отчет по рынку труда США лишь укрепил эти надежды.

Тем не менее главная интрига разворачивается внутри самого рынка акций США. Управляющие фондами фиксируют прибыль по перекупленным бумагам искусственного интеллекта и перекладываются в недооцененные истории. По мнению стратегов JP Morgan, чрезмерное превосходство производителей чипов над гиперскейлерами ИИ создало неустойчивый разрыв в оценках, который рано или поздно должен сократиться. В выигрыше от ротации оказываются автопроизводители, промышленность и здравоохранение.

Динамика S&P 500 и Russel 2000

Ярче всего смену настроений демонстрирует Russell 2000. Индекс компаний малой капитализации вырос примерно на 22% за первое полугодие — лучший результат с 1991. Он опередил Nasdaq почти на 9 процентных пунктов, показав самый широкий разрыв с 2006. На прошлой неделе индекс четырежды подряд закрывался на рекордных отметках.

Долгое время рынком безраздельно правили триллионные гиганты, завязанные на искусственный интеллект. Теперь же ралли Russell 2000 намекает: подъем способен распространиться на другие сектора, а не оставаться уделом горстки чиповых компаний вроде Intel и Micron Technology.

При этом эйфории пока рано предаваться. Участники рынка сохраняют осторожность перед сезоном отчетности крупных производителей полупроводников. Отток капитала из американских акций формально выглядит тревожным сигналом, но, поскольку деньги остаются в классе акций, просто мигрируя между регионами и секторами, говорить об обвале S&P 500 преждевременно. Скорее речь идет о смене лидеров внутри самого ралли.

Таким образом, широкий фондовый индекс балансирует между смягчением ставочных ожиданий, которое играет на руку «быкам», и внутренней ротацией, лишающей его прежней опоры в виде технологических гигантов. Откуда придет следующая альфа? Судя по всему, ответ ищут уже не только в Кремниевой долине.

Технически на дневном графике S&P 500 застрял в мертвой зоне – между скользящими средними и справедливой стоимостью. Закрепление выше 7500 – повод для покупок, падение ниже 7425 – основание для продаж.