不要把所有雞蛋放在同一個籃子裡。投資人似乎想起了這句諺語，正紛紛撤出擁擠不堪的美國 AI 股票板塊。根據 Bank of America 援引 EPFR Global 的數據，截至 7 月 1 日的一週內，美國股票基金出現了 172 億美元的資金淨流出，創下自 3 月以來最快的資金撤離速度。

EuroStoxx 600 走勢

資金並不是憑空消失，而是轉移了位置。日本股市吸引了19億美元資金流入，為七週以來最大單週流入。歐洲也沒有缺席：Stoxx Europe 600 指數收於歷史新高，並連續第四週上漲。投資人信心來自於一個觀點：聯準會不會急於再次升息。週四公布的美國就業市場數據較預期疲軟，更進一步強化了這種期待。

不過，真正的戲碼其實正在美股市場內部上演。基金經理人正在對已經超買的 AI 概念股落袋為安，並將資金重新配置到被低估的標的上。JP Morgan 策略師指出，晶片製造商相對 AI hyperscalers 的超額表現過度，已經造成一個不穩定的估值落差，最終將會被壓縮。這波輪動的受惠產業包括汽車、工業以及醫療保健。

S&P 500 與 Russell 2000 的走勢動態

市場情緒的轉變在 Russell 2000 指數上最為明顯。這檔小型股指數在今年上半年上漲了約 22%，創下自 1991 年以來表現最佳的半年紀錄。它的漲幅比 Nasdaq 高出近 9 個百分點，為 2006 年以來最寬的差距。上週，該指數連續四個交易日以歷史新高收盤。

長期以來，市場一直由市值逾兆美元、與 AI 相關的巨頭所主導。Russell 2000 的上漲暗示，後續漲勢有機會在各個產業板塊擴散，而不再僅是 Intel、Micron Technology 等少數晶片股的專利。

話雖如此，現在就過度樂觀仍為時尚早。半導體財報季即將展開，市場參與者依然保持謹慎。資金流出美股是一個警訊，但由於資金仍留在股市中，只是轉往其他地區與產業板塊，要斷言 S&P 500 將出現崩跌還太早。與其說這是漲勢的尾聲，不如說更像是一場由不同領漲股接棒的輪動行情。

簡言之，整體指數正處於一種平衡狀態：一方面是有利多頭的降息預期，另一方面則是內部輪動正在削弱其過去由舊科技股主導的支撐。下一波超額報酬將從哪裡出現？看起來投資人正把目光投向矽谷以外的領域。

從技術面來看，日線圖顯示 S&P 500 卡在一個不上不下的區間，介於移動平均線與其合理價值之間。若能在 7,500 以上整理，將會產生買進訊號；相反地，若跌破 7,425，則可視為賣出依據。