未來一週對於決定美元的下一步走勢至關重要。上週，聯邦公開市場委員會減息25個基點後，美元對大多數主要貨幣走弱。目前市場正等待因政府關閉而延遲發布的數據。星期二，將發佈十月和十一月的勞動力市場報告，接著在星期四公布通膨數據。這些數據的公佈將使市場能夠重新評估美元的前景以及聯邦儲備局的下一步行動。

這是連續第三次降息，鮑威爾稱之為「風險管理」。但究竟是指哪些風險呢？目前市場正在釐定2026年將進行兩次降息。如果預期轉向額外的降息，美元無疑將再次回落。

通脹率仍然高於2%的目標，所以如果明天的勞動市場報告顯示進一步降溫，利率預期可能會傾向於第三次降息。這一切都發生在11月的降息看似是一個政治決定而非經濟決定的背景下。部分FOMC成員堅決反對降息，本週發佈的數據應該會揭示誰是正確的。

截至9月，失業率為4.4%，是自2021年10月以來的最高水平，密歇根大學11月調查顯示消費者預期失業率將進一步上升。裁員正在增加，而就業增長則幾乎停止。在週三的會議後，鮑威爾指出，就業增長“可能實際上是負數”，暗示他預期接下來會有負面的發展。

因此可以預期會有疲弱的報告，並且在這種情況下，美元不僅有下跌的風險，還可能崩潰——主要是相對於歐元和日元。週四，就在美國通脹數據公佈之前，歐洲央行和英格蘭銀行將進行政策會議，然後是週五的日本央行。英格蘭銀行面臨困難局面，可能會降息。至於歐洲央行，對歐元的情緒顯然轉為鷹派：降息問題不再在議程上，市場現在正在討論歐洲央行何時開始加息。這種再平衡可能對美元帶來強大的當日壓力，如果通脹報告未能顯示價格上漲，壓力將加劇。

市場預期隔天日本央行將把利率從0.50%上調至0.75%，這可能導致日元大幅升值。

美聯儲自身的立場似乎也不確定。預計在春天會有幾個關鍵的人事決定，這將改變鷹派與鴿派之間的平衡。傑羅姆·鮑威爾準備卸任，美聯儲可能會更加傾向於進一步放寬政策。市場將兩次的降息計入明年，然而目前的FOMC組成指向只有一次（基於中值的個別利率展望）。最後，可能會有三次甚至更多次的降息。市場被迫將這一可能性納入考慮範圍，尤其是在日益明顯的經濟衰退信號的背景下。

因此，美元面臨來自多個方向日益加劇的壓力。這一週將是決定性的，可能為長期趨勢奠定基礎。我們預期市場波動性上升，美元在貨幣市場上的普遍下降。