L'or recule pour la deuxième journée consécutive, revenant au niveau de support important de 4 100 $ l'once. La raison, comme toujours, est paradoxale et liée au pétrole.

Aujourd'hui, le U.S. Central Command a annoncé avoir lancé de puissantes frappes en réponse aux attaques de l’Iran contre des navires dans le détroit d’Ormuz, quelques heures seulement après que Washington a révoqué la licence permettant à Téhéran de vendre du pétrole dans le monde entier. Sur fond de ces événements, les prix du pétrole ont augmenté, ravivant les craintes inflationnistes.

La logique qui sous-tend l’évolution de l’or est ici complexe et nécessite des explications. Tout rebond des prix de l’énergie renforce les anticipations selon lesquelles la Federal Reserve pourrait maintenir des taux élevés plus longtemps pour lutter contre une inflation persistante. Le coût élevé de l’emprunt constitue traditionnellement un facteur défavorable pour l’or, qui ne procure aucun rendement, tandis qu’un dollar plus fort rend le métal libellé en dollars plus coûteux pour les acheteurs. Ainsi, l’escalade du conflit joue contre l’or via le canal des taux d’intérêt, et ce malgré la montée des risques géopolitiques qui, dans d’autres circonstances, aurait stimulé la demande d’actifs refuges.

L’événement principal de la journée sera la publication du compte rendu de la réunion du FOMC de juin. Les traders rechercheront des indices concernant la trajectoire future des taux. Rappelons que l’or a fortement chuté après cette réunion de juin, lorsque le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, a adopté une position plus restrictive que ce qu’anticipait le marché. Cependant, les chiffres de l’emploi, plus faibles que prévu la semaine dernière, ont réduit la probabilité d’une baisse imminente des taux et ont poussé l’or au-dessus du seuil psychologique des 4 000 $.

L’ampleur du recul récent de l’or souligne la gravité du choc subi par le marché. Depuis le début de la guerre avec l’Iran à la fin février, le métal s’est déprécié de plus d’un cinquième, et la vague de prises de bénéfices a mis fin à un cycle haussier de trois ans, faisant officiellement basculer l’or en marché baissier le mois dernier. Dans le même temps, il n’existe actuellement aucune preuve solide que les investisseurs ouvrent massivement des positions vendeuses à découvert en anticipant de nouvelles baisses.

Le soutien structurel de long terme à l’or reste intact, offrant un contrepoint important à la faiblesse à court terme. La People’s Bank of China a poursuivi ses achats d’or en juin, prolongeant la plus longue série d’achats au moins depuis 2015, ce qui souligne la volonté du pays de diversifier ses réserves malgré la volatilité des prix. Une enquête réalisée en juin par le World Gold Council a montré que le nombre de banques centrales prévoyant d’augmenter leurs réserves d’or au cours de l’année à venir avait atteint un niveau record.

Le marché offre ainsi l’image d’un équilibre précaire, pris entre, d’un côté, l’incertitude à court terme liée au ton restrictif de la Fed et aux enjeux géopolitiques, et, de l’autre, le soutien structurel de long terme apporté par les banques centrales. Le compte rendu du FOMC attendu plus tard dans la journée, ainsi que l’évolution de la situation dans le détroit d’Ormuz, constitueront des indicateurs clés pour déterminer dans quel sens cet équilibre pourrait basculer dans les prochains jours.

Concernant la configuration technique actuelle de l’or, les acheteurs doivent reconquérir la première résistance à 4 124 $. Cela leur permettrait de viser 4 186 $, au-dessus de laquelle il sera assez difficile de percer. L’objectif le plus éloigné se situera autour de 4 249 $. En cas de baisse des cours, les vendeurs tenteront de reprendre le contrôle sur 4 062 $. En cas de succès, une cassure de cette zone porterait un sérieux coup aux positions haussières et ferait reculer l’or vers le plus bas de 4 008 $, avec un potentiel de baisse jusqu’à 3 954 $.