Kpler, le FMI et l’Université d’Oxford ont enregistré une forte chute du trafic passant par le détroit d’Hormuz — tombé à seulement 5 navires par jour (contre une moyenne d’environ 120 navires avant le conflit) — coïncidant avec un nouvel échange de frappes entre les États-Unis et l’Iran. Parallèlement, le secrétaire américain à l’Énergie Chris Wright et Donald Trump affirment que plus de 17 millions de barils de pétrole ont transité par le détroit en une seule journée, et que l’US Navy escorte discrètement en moyenne 30 navires chaque nuit. L’escalade militaire et les données contradictoires ont poussé le Brent au‑dessus de 95 $ le baril.

Donald Trump a proposé sur Truth Social de rebaptiser le détroit en « Trump Strait », déclarant que les États-Unis en avaient le contrôle total — une affirmation accueillie avec scepticisme par le secteur. Le vice‑président de l’American Petroleum Institute, Mason Hamilton, a même qualifié la situation de « Schrodinger Strait » en raison des données diamétralement opposées. TankerTrackers estime qu’après la rupture de la trêve à la mi‑juillet, le volume réel de transport de pétrole est tombé à environ 4,9 millions de barils par jour, bien en deçà des chiffres avancés par l’administration américaine.

Les services d’analyse indiquent que le trafic commercial restant est contraint d’emprunter une route plus au nord, le long de la frontière iranienne, sous le contrôle de la République islamique. Les représentants de Kpler expliquent que les divergences statistiques s’expliquent par les tactiques de dissimulation utilisées par les navires, qui éteignent leurs transpondeurs : ces trajets sont ensuite confirmés et intégrés rétroactivement dans les bases de données, ce qui reflète les flux réels de barils dans le passé plutôt qu’un bond du trafic en temps réel. La pression de la Maison‑Blanche sur les agences de suivi indépendantes s’est transformée en confrontation politique publique avec les armateurs.

Plus largement, les déclarations tapageuses de Trump et de son équipe ont suscité un scepticisme généralisé à l’égard de l’optimisme affiché par la Maison‑Blanche et une grande incertitude quant à la réalité de la situation. Dans ce contexte, la réaction du marché aux commentaires des responsables de la Fed américaine apparaît nettement différente. Le président de la Fed de New York, John Williams, déclare ne pas encore voir de besoin pressant de relever les taux le 16 septembre, et estime que les rendements élevés des Treasuries à 10 ans (4,79 %) et à 30 ans (5,26 %) reflètent la solidité fondamentale de l’économie plutôt qu’un choc inflationniste. Les indices boursiers américains se redressent régulièrement.

Le Beige Book de la Fed régionale a toutefois fait état d’une croissance modérée de l’activité économique dans 10 des 12 districts en juillet–août. Les principaux moteurs étaient :

• le transport aérien
• l’industrie manufacturière (soutenue par les commandes liées aux data centers et à la défense)
• la construction non résidentielle

Parallèlement, le marché automobile et le secteur du logement se sont affaiblis en raison du coût élevé du crédit et du carburant. Dans de nombreuses régions, les répondants ont également souligné la montée des tensions sur les prix liée à la hausse des coûts énergétiques et aux nouveaux droits de douane à l’importation. Néanmoins, l’économie américaine fait preuve d’une résilience accrue face aux chocs sur les matières premières, exacerbés par le récent échange de tirs majeur entre les États-Unis et l’Iran, qui stimule les flux de capitaux quittant les devises régionales vulnérables au profit des actifs américains.

3 septembre

3 septembre, 01:30 / Australie / PMI services d’août / préc. : 50,5 / effectif : 53,6 / prévision : 52,9 / AUD/USD – baisse L’activité dans les services en Australie a reflué depuis un sommet semestriel, tout en restant en zone d’expansion. La dynamique du secteur a été influencée par :

• une croissance modeste de l’activité et des nouvelles commandes
• des recrutements qui ont mis les capacités sous pression
• une hausse des coûts d’exploitation due aux prix du carburant, du fret et des matières premières

Un ralentissement de l’indicateur est attendu pour août, ce qui devrait peser sur le dollar australien.

3 septembre, 03:30 / Japon / PMI services d’août / préc. : 52,2 / effectif : 51,2 / prévision : 52,3 / USD/JPY – baisse

L’activité dans les services au Japon a retrouvé de l’élan en juillet, affichant son rythme le plus soutenu depuis le début du printemps. Les améliorations ont été liées à :

• un afflux marqué de nouvelles commandes intérieures, deuxième meilleur niveau depuis février
• une demande extérieure faible et une chute marquée des nouveaux contrats à l’export
• des embauches limitées dans un contexte de coûts élevés et de tensions géopolitiques au Moyen‑Orient

Les analystes anticipent un rebond de l’indice à 52,3 en août. La poursuite d’une croissance solide des services soutiendrait le yen.

3 septembre, 04:30 / Australie / Balance commerciale de juillet / préc. : -2,367 Mds / effectif : 1,929 Mds / prévision : 1,390 Mds / AUD/USD – baisse

La balance commerciale de l’Australie est revenue de façon inattendue à un excédent de 1,93 milliard AUD. Ce résultat positif a été soutenu par :

• un bond de 9,6 % des exportations, grâce aux livraisons d’or et à la forte demande de matières premières
• un recul de 0,2 % des importations, en raison de moindres livraisons de carburant et d’une demande intérieure atone

Un resserrement modéré de l’excédent, à 1,39 milliard AUD, est prévu pour août. Si ce scénario se confirme, le dollar australien serait sous pression.

3 septembre, 04:45 / Chine / RatingDog PMI services d’août / préc. : 54,1 / effectif : 50,4 / prévision : 50,6 / Brent – hausse, USD/CNY – baisse

Le PMI services de la Chine, publié par RatingDog, a nettement ralenti en juillet, enregistrant sa croissance la plus faible depuis l’automne 2024. Cette faiblesse s’explique par :

• un ralentissement des nouvelles commandes à un creux de quatre mois, sur fond de demande intérieure morose
• une hausse des coûts d’exploitation, notamment pour le diesel, les matières premières et la publicité
• un repli du moral des entreprises du secteur à son plus bas depuis début 2020

Dans le même temps, la demande extérieure a continué de s’améliorer, soutenant les nouvelles commandes à l’export et les prix de vente. Une légère hausse à 50,6 est prévue pour août. Si les données sont conformes aux prévisions, la faiblesse persistante des services continuera de peser sur le yuan et sur les prix du pétrole.

3 septembre, 10:55 / Allemagne / PMI services d’août / préc. : 48,6 / effectif : 49,8 / prévision : 48,5 / EUR/USD – baisse L’activité dans les services en Allemagne a poursuivi son recul, restant sous le seuil neutre. Le secteur a été affecté par :

• une faiblesse persistante du marché des services sur fond de dépenses prudentes
• un ralentissement de la hausse des prix de vente, allégeant la pression sur les clients
• un élargissement des effectifs pour la première fois en huit mois
• une confiance des entreprises stable par rapport aux mois précédents

Les analystes s’attendent à une baisse de l’indicateur en août. Si ces prévisions négatives se réalisent, l’euro sera sous pression.

3 septembre, 11:00 / Zone euro / PMI services d’août / préc. : 49,4 / effectif : 51,7 / prévision : 51,7 / EUR/USD – hausse L’indice d’activité des services dans la zone euro se maintient proche de ses plus hauts niveaux depuis la fin de l’hiver. Le secteur a été soutenu par :

• un bond des dépenses touristiques en dehors de l’Allemagne et de la France
• des flux stables de nouvelles commandes à l’export et une accélération des créations d’emplois
• un ralentissement de la hausse des prix de vente, au rythme le plus faible depuis le début de l’année

Le sentiment des entreprises de services s’est légèrement tassé, reflétant des perspectives prudentes pour l’année à venir. Si le chiffre d’août se maintient à ce niveau, il confirmerait la résilience des services et soutiendrait l’euro.

3 septembre, 11:00 / Zone euro / PMI services d’août / préc. : 49,4 / effectif : 51,7 / prévision : 51,7 / EUR/USD – hausse

L’indice d’activité des services dans la zone euro se maintient proche de ses plus hauts niveaux depuis la fin de l’hiver. Le secteur a été soutenu par :

• un bond des dépenses touristiques en dehors de l’Allemagne et de la France
• des flux stables de nouvelles commandes à l’export et une accélération des créations d’emplois
• un ralentissement de la hausse des prix de vente, au rythme le plus faible depuis le début de l’année

Le sentiment des entreprises de services s’est légèrement tassé, reflétant des perspectives prudentes pour l’année à venir. Si le chiffre d’août se maintient à ce niveau, il confirmerait la résilience des services et soutiendrait l’euro.

3 septembre, 12:00 / Zone euro / Indice des prix à la production (PPI) de juillet / préc. : 5,9 % / effectif : 4,6 % / prévision : 4,7 % / EUR/USD – baisse

Les prix à la production dans la zone euro ont ralenti à 4,6 % en juin, après les pics enregistrés en mai. L’indice signale un léger apaisement de l’inflation manufacturière et un certain allègement des pressions sur les coûts des entreprises. Une légère remontée de l’inflation est attendue en juillet. Si la prévision se confirme, l’euro en tirera soutien.

3 septembre, 16:00 / Allemagne / Immatriculations de voitures particulières neuves en août / préc. : 15,7 % / effectif : 1,2 % / prévision : 3,6 % / EUR/USD – hausse

Les immatriculations de voitures neuves en Allemagne se sont effondrées, effaçant presque tous les gains de mai en juillet. La chute de la demande sur le marché automobile a signalé un affaiblissement de la confiance des consommateurs et une prudence accrue vis‑à‑vis des achats importants. Néanmoins, les immatriculations devraient se redresser à 3,6 % en août. La confirmation de ce résultat pourrait renforcer la confiance dans l’euro.

3 septembre, 15:30 / États‑Unis / Licenciements annoncés Challenger en août / préc. : 45 849 / effectif : 33 429 / prévision : 62,0k / USDX (indice USD à 6 devises) – hausse

Les employeurs américains ont annoncé le plus faible nombre de suppressions de postes depuis deux ans. La dynamique du marché du travail a été marquée par :

• le secteur technologique en tête des licenciements (-9 867)
• un renouvellement actif des effectifs sous l’effet de l’intelligence artificielle (-10,97k postes)
• des réductions dans la finance (-3 157), le secteur public (-2 962) et les services (-2 581)
• une hausse de 25 % des projets de recrutement et l’annonce de 16 095 nouveaux emplois

Le marché anticipe un bond des suppressions à 62,0k en août. La confirmation de cette tendance indiquerait un durcissement du marché du travail et pèserait sur le dollar.

3 septembre, 15:30 / Canada / Balance commerciale de biens de juillet / préc. : 3,70 Mds CAD / effectif : 3,86 Mds CAD / prévision : 3,20 Mds CAD / USD/CAD – hausse

L’excédent commercial du Canada a atteint son plus haut niveau en quatre ans. L’élargissement de l’excédent s’explique par :

• un bond des exportations à un record de 77,5 milliards CAD, porté par un boom des ventes d’or (+27,9 %) et de métaux (+17,3 %)
• une baisse de 10 % des exportations d’énergie, sous l’effet de prix mondiaux plus faibles des hydrocarbures
• des importations à un niveau record de 73,6 milliards CAD, gonflées par l’effet du taux de change lié à l’affaiblissement du dollar canadien

Un resserrement de la balance commerciale à 3,20 Mds CAD est prévu pour août. Si cette prévision se confirme, le dollar canadien serait sous pression et l’USD/CAD progresserait.

3 septembre, 15h30 / États-Unis / Balance commerciale des biens pour juillet / préc. : -77,6 Mds USD / effectif : -73,3 Mds USD / prévision : -86,4 Mds USD / USDX (indice USD à 6 devises) – en baisse

Le déficit commercial américain s’est nettement réduit. L’amélioration a été portée par :

• une forte baisse de 1,8 % des importations, tirée par le recul des achats de biens de consommation, d’ordinateurs et de produits pharmaceutiques
• un recul de 0,9 % des exportations, sur fond de moindres expéditions de produits industriels, de fioul et de pétrole brut
• une normalisation des flux commerciaux après une période d’importations massives l’an dernier

Les analystes anticipent un creusement du déficit à 86,4 Mds USD en juillet. Si la prévision se vérifie, le dollar pourrait être sous pression.

3 septembre, 15h30 / États-Unis / Nouvelles inscriptions au chômage / préc. : 207 k / effectif : 203 k / prévision : 205 k / USDX (indice USD à 6 devises) – en baisse

Les nouvelles demandes d’allocations chômage aux États-Unis ont continué de diminuer, restant proches des plus bas de l’été. Les caractéristiques du marché du travail incluent :

• une baisse des demandes continues de 18 000 (à 1,778 million)
• une diminution des demandes des employés du secteur public au plus bas depuis 2024
• une demande de main-d’œuvre toujours soutenue et des signes de quasi plein-emploi dans l’économie

Les analystes prévoient une légère hausse des demandes à 205 000 pour la prochaine publication. Le dollar pourrait réagir en s’affaiblissant à ce rapport.

3 septembre, 16h30 / Canada / Indice PMI des services pour août / préc. : 47,1 / effectif : 49,1 / prévision : 49,5 / USD/CAD – en baisse

L’activité des entreprises de services au Canada est remontée à 49,1 en juillet, ce qui a atténué le rythme de contraction. La dynamique du secteur a été influencée par :

• une activité limitée en raison des droits de douane externes et des tensions géopolitiques
• un ralentissement du repli de la production et des nouvelles commandes
• une confiance des entreprises tombée à un plus bas d’un an
• des coûts de carburant, d’énergie et de main-d’œuvre durablement élevés

Une nouvelle hausse de l’indice est prévue pour août. Si elle se confirme, le dollar canadien pourrait se renforcer et l’USD/CAD reculer.

3 septembre, 16h45 / États-Unis / S&P Global Services PMI pour août / préc. : 51,2 / effectif : 54,6 / prévision : 56,8 / USDX (indice USD à 6 devises) – en hausse

L’activité des services aux États-Unis a fortement accéléré en juillet, affichant son rythme le plus soutenu depuis longtemps. Elle a été soutenue par :

• un puissant afflux de nouvelles commandes et une accumulation du carnet
• des embauches solides et une progression de la masse salariale
• un ralentissement de la hausse des coûts des intrants et une inflation des coûts au plus bas depuis six mois
• une confiance des entreprises en hausse pour le troisième mois consécutif

L’indice est attendu en hausse à 56,8 en août. Si la prévision se réalise, le dollar américain bénéficierait d’un bon soutien.

3 septembre, 17h00 / États-Unis / Indice ISM d’activité dans les services (non-manufacturier) pour août / préc. : 54,0 / effectif : 54,1 / prévision : 53,8 / USDX (indice USD à 6 devises) – en baisse

L’indice ISM des services pour juillet est également resté bien orienté, confirmant la poursuite de l’expansion dans le secteur. La publication reflète :

• une accélération de l’activité (59,1) et des nouvelles commandes (57,2)
• un soutien supplémentaire lié à l’organisation de la Coupe du Monde de la FIFA
• un retour de l’emploi en zone de contraction (47,4)
• une hausse des pressions sur les prix du carburant et des plastiques à 70,3

Les analystes prévoient un repli de l’indice à 53,8 en août. Dans ce cas, le dollar américain pourrait être sous pression.

3 septembre, 17h00 / États-Unis / Indice ISM de l’emploi dans les services (non-manufacturier) pour août / préc. : 51,2 / effectif : 47,4 / prévision : 51,8 / USDX (indice USD à 6 devises) – en hausse

En juillet, l’indice ISM de l’emploi dans les services est tombé sous le seuil neutre, mettant fin à une brève phase de reprise. Il a reculé sous ses moyennes de long terme, indiquant une pause dans les embauches du secteur des services. Un retour de l’indice en zone de croissance est anticipé en août. Un rebond des recrutements dans les services soutiendrait le dollar.

4 septembre

4 septembre, 02h30 / Japon / Dépenses des ménages en juillet / préc. : -0,4 % / effectif : -3,3 % / prévision : -1,6 % / USD/JPY – en baisse

Les dépenses des ménages japonais ont chuté en juin, marquant un septième mois consécutif de chiffres négatifs. Le recul de la demande des consommateurs s’explique par :

• la baisse des dépenses en habillement (-19,9 %), en meubles (-11,4 %) et en services publics (-7,1 %)
• la réduction des dépenses alimentaires (-2,5 %) et de transport (-5,7 %)
• une baisse de 6,4 % en rythme mensuel des dépenses corrigées des variations saisonnières

Le logement (+3,6 %) et la culture (+0,4 %) ont apporté un soutien au chiffre global. Un redressement partiel est attendu en juillet, ce qui renforcerait nettement le yen face au dollar.

4 septembre, 09h00 / Allemagne / Volume des commandes industrielles en juillet / préc. : 0,3 % / effectif : 0 % / prévision : -2,0 % / EUR/USD – en baisse

Les commandes industrielles allemandes sont restées inchangées en juin, freinant la reprise du secteur. La structure de la demande a montré :

• des bonds des commandes d’équipements électroniques (+22,7 %) et de machines (+12,7 %)
• une hausse de 7,8 % de la demande intérieure parallèlement à une chute de 14,0 % des commandes en provenance de la zone euro
• un effondrement des commandes d’équipements militaires et de transport (-41,7 %) après une envolée précédente

Les analystes anticipent une baisse plus marquée des commandes en juillet, ce qui pèserait sur l’euro et pousserait l’EUR/USD à la baisse.

4 septembre, 10h30 / Zone euro / Indice PMI de la construction pour août / préc. : 42,8 / effectif : 44,3 / prévision : 44,0 / EUR/USD – en baisse

L’indice PMI de la construction dans la zone euro s’est redressé en juillet, mais le secteur reste en forte contraction. La situation s’explique par :

• une demande en recul et une aggravation de la baisse des nouvelles commandes dans les principales économies
• un sixième mois consécutif de suppressions d’emplois, concentrées en Allemagne
• un allègement des pressions sur les prix à mesure que la crise énergétique s’apaise
• un repli de l’optimisme des entreprises à un creux de trois mois

Une nouvelle baisse est attendue en août. Si elle se matérialise, l’euro pourrait être sous pression.

4 septembre, 10h30 / Allemagne / Indice PMI de la construction pour août / préc. : 44,8 / effectif : 42,1 / prévision : 42,0 / EUR/USD – en baisse

Le repli du secteur de la construction en Allemagne a récemment atteint un plus bas de trois mois. La détérioration est due :

• à une forte contraction de l’activité dans les segments résidentiel et commercial
• à une baisse des nouvelles commandes, les prix élevés et les décisions différées des clients pesant sur la demande
• à un retour à la croissance limité aux travaux de génie civil
• à un ralentissement de l’inflation des coûts des intrants pour les matières premières, au plus bas depuis cinq mois

L’indicateur devrait rester faible, à 42,0 en août. Dans ce cas, l’euro devrait continuer de perdre du terrain.

4 septembre, 11h00 / Royaume-Uni / Nouvelles immatriculations de voitures particulières en août / préc. : 11,4 % / effectif : 11,7 % / prévision : 11,0 % / GBP/USD – en baisse

Les ventes de voitures neuves au Royaume-Uni ont enregistré leur meilleur résultat de mi-été depuis plusieurs années. Le marché a été soutenu par :

• une hausse des immatriculations dans toutes les catégories d’acheteurs, y compris un bond de 61,3 % dans le segment commercial
• une envolée de 44,5 % des ventes de véhicules électriques, qui ont représenté 27,5 % du volume total
• la progression des hybrides à 28,1 % des ventes totales

Les analystes prévoient un ralentissement à une croissance de 11,0 % en août. Un refroidissement du marché automobile pourrait peser sur la livre.

4 septembre, 11h30 / Royaume-Uni / Indice PMI de la construction pour août / préc. : 38,4 / effectif : 44,7 / prévision : 45,0 / GBP/USD – en hausse

En juillet, le secteur britannique de la construction a poursuivi sa reprise après le creux de mai, pour remonter à 44,7. Les évolutions positives ont été soutenues par :

• un ralentissement du repli dans la construction commerciale, résidentielle et les travaux publics
• une atténuation de la baisse des nouvelles commandes dans un contexte de hausse de l’activité de mise en concurrence
• un apaisement de l’inflation des coûts des matières premières et de l’énergie
• une prédominance d’anticipations positives des entreprises pour les prochains mois

Une hausse modeste à 45,0 est attendue en août. Si elle se confirme, cela soutiendrait la livre.

4 septembre, 12h00 / Zone euro / Ventes au détail pour juillet / préc. : 1,9 % / effectif : 0,7 % / prévision : 0,9 % / EUR/USD – en hausse

La croissance des ventes au détail dans la zone euro a nettement ralenti, signant l’un des résultats les plus faibles de ces dernières années. La publication reflète :

• la prudence persistante des consommateurs face à des dépenses élevées
• un chiffre d’affaires de détail inférieur aux normes historiques de long terme

Les marchés s’attendent à une accélération des ventes au détail à 0,9 % en juillet. Si elle se confirme, une reprise de l’activité des consommateurs soutiendrait l’euro.

4 septembre, 15h30 / Canada / Variation de l’emploi pour août / préc. : 18,2 k / effectif : 75,1 k / prévision : 15,8 k / USD/CAD – en hausse

L’emploi au Canada a fortement rebondi en juillet, dépassant largement les attentes. La création de postes a été tirée par :

• un bond des embauches dans le secteur privé (+57,9 k) compensant les pertes du secteur public (-27 k)
• des recrutements solides dans le commerce, la finance (+18 k), le conseil (+17 k) et la construction (+16 k)
• de fortes créations nettes en Ontario (+52 k) et en Colombie-Britannique (+18 k)

Un ralentissement à 15,8 k est anticipé pour août. Si cela se confirme, le dollar canadien pourrait être sous pression et l’USD/CAD progresser.

4 septembre, 15h30 / États-Unis / Emploi non-agricole dans le secteur public pour août / préc. : 20 k / effectif : -23 k / prévision : 45 k / USDX (indice USD à 6 devises) – en hausse

Le dernier rapport sur le marché du travail américain a intégré des révisions à la baisse totalisant 79 000 emplois sur la période de référence. Les principaux ajustements par secteur comprennent :

• commerce de détail (-154,6 k)
• enseignement privé et santé (-96 k)
• commerce de gros (-86,2 k)
• services professionnels (-76 k)
• industrie manufacturière (-67 k)
• transport et entreposage (+135,1 k)
• administration publique (+99 k)
• finance (+85 k)

Les marchés anticipent un rebond vers une hausse de 45 000 emplois publics non-agricoles en août. Si cette prévision se réalise, des créations d’emplois solides soutiendraient le dollar américain.

4 septembre, 15h30 / États-Unis / Salaire horaire moyen pour août / préc. : 3,4 % / effectif : 3,2 % / prévision : 3,3 % / USDX (indice USD à 6 devises) – en hausse

La croissance annuelle moyenne des revenus horaires a ralenti à 3,2 %, en deçà des prévisions. Ce ralentissement de la croissance des salaires signale un refroidissement du marché de l’emploi et une diminution des pressions inflationnistes liées aux salaires. Une légère remontée à 3,3 % est anticipée pour août. Si cette prévision se confirme, le dollar pourrait en bénéficier.

4 septembre, 17h00 / Canada / Indice d’activité des entreprises Ivey pour août / préc. : 56,2 / réel : 55,1 / prévisions : 56,2 / USD/CAD – en baisse L’indice d’activité des entreprises Ivey du Canada est tombé à 55,1, son plus bas niveau depuis mars. Ce ralentissement s’explique par :

• un affaiblissement de la croissance de l’emploi (à 52,2)
• une accélération des pressions sur les prix et une hausse de l’inflation des coûts des intrants (75,5)
• une augmentation de la constitution des stocks (à 54,9)

Un retour à 56,2 est prévu pour août. Si l’indice se redresse, le dollar canadien pourrait se renforcer.

3 sept., 04h00 / Australie / Discours de Brad Jones de la Reserve Bank of Australia / AUD/USD 3 sept., 08h15 / Australie / Discours de Sarah Hunter, gouverneure adjointe chargée de l’économie à la RBA / AUD/USD 3 sept., 15h30 / États-Unis / Discours de Christopher Waller, membre du Board de la Fed / USDX 3 sept., 22h00 / États-Unis / Discours de Beth Hammack, présidente de la Federal Reserve Bank of Cleveland / USDX 4 sept., 11h50 / Royaume-Uni / Discours d’Andrew Bailey, gouverneur de la Bank of England / GBP/USD 4 sept., 12h00 / Zone euro / Discours de Philip Lane, membre du ECB Supervisory Board / EUR/USD

Des discours de hauts responsables de banques centrales sont également programmés ces jours-là. Leurs interventions provoquent souvent de la volatilité sur le marché des changes, car elles peuvent donner des indications sur l’orientation future des taux.