A economia do Canadá retraiu 0,6% no quarto trimestre, resultado inferior às previsões do Banco do Canadá, que apontavam para crescimento estável, e também abaixo do consenso de mercado, que esperava uma queda mais moderada de 0,2% em relação ao terceiro trimestre. No acumulado de 2025, a economia canadense cresceu 1,7%, abaixo dos 2,0% registrados em 2024. As estimativas preliminares para o primeiro trimestre do ano corrente indicam crescimento de 0,7%, mas essas projeções devem ser interpretadas com cautela, dado o elevado nível de incerteza global.

Os detalhes do relatório são heterogêneos. Por exemplo, a queda na produção foi provocada exclusivamente por desinvestimento em estoques, enquanto a demanda interna subjacente apresentou desempenho significativamente melhor, crescendo 2,4% em termos trimestrais. O investimento em habitação recuou de forma notável, mas o investimento público aumentou e o saldo comercial melhorou — um resultado surpreendente diante do aumento de tarifas por parte de um grande importador, que normalmente tenderia a reduzir o volume das exportações.

O relatório ficou abaixo das projeções do Banco do Canadá divulgadas em janeiro e reforça um viés baixista para as perspectivas de juros. Persistem sinais de folga no mercado de trabalho e de desaceleração gradual da inflação. Em conjunto, esses fatores sugerem que o Banco do Canadá manterá a taxa de política em 2,25% na próxima reunião, marcada para 18 de março, embora os novos dados sobre mercado de trabalho e inflação, previstos para 13 e 16 de março, tornem essa projeção provisória.

A guerra no Oriente Médio também representa uma fonte significativa de incerteza. Caso o conflito se prolongue — e ainda é cedo para supor o contrário — um salto inflacionário impulsionado por preços de energia significativamente mais altos será difícil de evitar. Os preços da gasolina no Reino Unido já subiram mais de 70%, e o Nikkei do Japão registrou forte queda, já que o país obtinha anteriormente até 70% de seu petróleo e derivados através do Estreito de Ormuz. Nesse contexto, uma nova onda global de inflação parece cada vez mais provável.

As posições líquidas especulativas compradas em CAD aumentaram US$ 119 milhões na semana de referência, para US$ 2,01 bilhões, indicando um posicionamento moderadamente altista. O preço implícito permanece abaixo da média de longo prazo, mas a tendência de queda perdeu força.

O bloqueio do Estreito de Ormuz fez subir os preços do petróleo e deu suporte ao dólar canadense, mas a incerteza geral tem impedido até agora que as moedas ligadas às commodities retomem altas significativas. O USD/CAD tem sido negociado em uma faixa estreita e abaixo de sua linha de tendência desde o início das hostilidades.

No longo prazo, a pressão de baixa permanece. Acreditamos que um movimento de queda para o suporte de longo prazo em 1,3479 seja improvável no ambiente atual; a negociação dentro de uma faixa lateral de 1,3620-1,3750 parece mais provável, com uma ruptura em qualquer direção possível, dependendo se a escalada diminuir ou se intensificar.