O dinheiro gosta de tranquilidade, mas o mercado de criptomoedas já não conhece isso há algum tempo. O Bitcoin continua sob pressão em meio a crescentes preocupações com o colapso do mecanismo de financiamento da Strategy. Ao mesmo tempo, as crescentes expectativas de aumento da taxa de juros dos fundos federais estão enfraquecendo a demanda dos investidores por ativos de risco.

A história começou de forma promissora. No final de 2024, as ações da Strategy se aproximavam da marca psicologicamente importante de US$ 500, e sua estratégia de comprar Bitcoin com o capital levantado inspirou uma série de imitadores. Seguindo os passos de Michael Saylor, surgiram a Metaplanet, a BitMine, a Twenty One Capital e a SharpLink.

No entanto, o BTC/USD caiu quase pela metade em relação ao pico atingido em outubro do ano passado, e nem todas as empresas que seguiram a ideia de Saylor conseguiram lucrar. Agora, elas se preparam para um colapso iminente.

Dinâmica do Bitcoin e da Strategy

O modelo da Strategy parecia impecável no papel: a empresa emite ações preferenciais com valor nominal de US$ 100 e utiliza imediatamente os recursos captados para comprar Bitcoin. Em troca, os investidores recebem um rendimento anual de dividendos de dois dígitos.

No entanto, desde 15 de maio, data do último pagamento de dividendos, esses títulos não voltaram a ser negociados próximos ao valor nominal. Ao final da semana de 18 de junho, sua cotação chegou a recuar para menos de US$ 108.

Na prática, isso significa que a empresa está captando recursos em condições cada vez mais desfavoráveis, já que o rendimento efetivo pago aos investidores supera a taxa originalmente anunciada. Isso cria um círculo vicioso: quanto mais caem os preços das ações preferenciais, mais elevado se torna o custo de financiamento e maiores são os riscos em toda a estrutura de capital da companhia.

A Strategy dispõe de poucas alternativas. Ou vende uma parcela significativa de seus bitcoins ou de suas ações ordinárias para aproximar as ações preferenciais do valor nominal, ou terá de assistir a "cada componente de sua estrutura de capital se deteriorar em meio à crescente incerteza".

Qual será o preço que a Strategy e seus seguidores pagarão por esse experimento de financiar a compra de criptomoedas por meio de endividamento? O colapso da empresa e de suas concorrentes poderia provocar uma forte perda de confiança em toda a indústria de criptoativos, desencadeando uma nova e acentuada queda do par BTC/USD.

O cenário macroeconômico também contribui para o momento difícil do Bitcoin. O aumento das expectativas de novas altas de juros pelo Federal Reserve (Fed) está pressionando não apenas o Bitcoin, mas todos os ativos de risco, criando um ambiente desafiador para as criptomoedas.

O mercado pode antecipar o início do aperto monetário para julho. Isso levaria a uma elevação dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, fortaleceria o dólar americano e prolongaria o inverno cripto para o par BTC/USD.

Do ponto de vista técnico, o gráfico diário do Bitcoin mostra uma consolidação próxima ao valor justo de US$ 63.400. Um rompimento da resistência localizada no nível pivô de US$ 65.800, seguido pela ativação do padrão de reversão 1-2-3, pode fornecer uma base para posições de compras.

Por outro lado, uma queda abaixo dos suportes-chave em US$ 62.200 e US$ 60.700 aumentaria o risco de retomada da tendência de baixa, trazendo novamente as vendas de BTC/USD para o centro das atenções.