截至 2026 年 4 月中旬，黃金市場仍接近歷史高位：交易員與投資人持續評估美伊對峙對能源、通膨以及美元匯率的影響。在這樣的背景下，UBS 分析師對貴金屬的前景更為樂觀，並將後續漲勢與地緣政治不確定性持續存在，以及利率走勢可能更為寬鬆的預期聯繫在一起。

在最新的分析報告中，UBS 商品分析師 Giovanni Staunovo 重申了他的預測。根據該行的看法，到 2026 年底，黃金價格可能在每盎司 5,900 至 6,200 美元之間，意味著較目前水準約有 20% 的上漲空間。

週三，黃金在短暫升至每盎司 4,895 美元的一個月高點後，回落至約 4,839 美元附近交投。造成回落的原因，是市場對風險資產的新一波興趣，以及對美伊可能恢復和平談判的預期。

UBS 特別指出，自 2 月 28 日美國對伊朗展開軍事行動以來，黃金的走勢不如預期強勁：金價一直無法有力突破每盎司 5,200 美元的阻力位。與此形成對比的是，該行提醒投資人，去年的漲幅曾高達 65%。

UBS 表示，儘管避險需求依然存在，但油價上漲是制約因素之一。高油價加劇通膨憂慮，同時支撐美元，從而削弱黃金作為零息資產的吸引力。

與此同時，該行強調，黃金不僅對立即發生的戰事有所反應，更主要是對衝突帶來的廣泛經濟後果作出反應——包括貨幣貶值、財政赤字擴大以及經濟成長放緩。

基準利率是 UBS 預測中的關鍵焦點之一。該行預計到 9 月之前將有兩次各 25 個基點的降息。依據 UBS 的邏輯，這將導致美元走弱、實質殖利率下滑，為金價帶來「順風」支撐。

UBS 的樂觀預期與其他大型機構的動向相呼應。私人銀行 HSBC 表示，已重整其投資組合，具體包括減碼印度股票部位，並增持黃金、現金與避險基金。根據 Bloomberg 報導，作出此一決策的理由包括與伊朗戰爭相關的風險以及高油價。

HSBC Private Banking 北亞區首席投資總監 Patrick Ho 形容印度是亞洲「最脆弱」的新興市場，原因在於其對能源成本高度敏感。

此前，HSBC 的研究部基於地緣政治風險以及對政府債務的擔憂，預期黃金價格將在 2026 年上半年升至每盎司 5,000 美元。不過，該行同時警告，如果緊張局勢開始緩和，下半年很可能出現回調。

目前市場的基調依然由圍繞美國與伊朗之間脆弱的互動所塑造。在 4 月 12 日和談破裂之後，美元走強，油價升破每桶 100 美元——同時，美國海軍正為可能封鎖霍爾木茲海峽做準備。就在同一天，現貨金價跌至每盎司約 4,717 美元——為 4 月 7 日以來的最低水平。黃金對外交進展相關消息的下跌反應，印證了交易員對新聞背景變化反應速度之快。

Giovanni Staunovo 指出，持續的伊朗相關緊張局勢以及霍爾木茲海峽的風險，正對價格形成上行壓力，並加劇大宗商品市場，特別是石油市場的波動。UBS 認為，即便之後局勢有所緩和與解決，也不會消除推動黃金上漲的基本因素。

這對當前市場意味著什麼

對未來數週的交易員而言，預計主要關注因素將包括：美元與實質收益率的走勢（在等待聯準會決策之際）、油市表現（作為通脹風險的指標）、以及圍繞伊朗與霍爾木茲海峽的地緣政治議題變化速度。在這種情況下，UBS 給出的區間（到 2026 年底每盎司 5,900–6,200 美元）仍然是黃金交易策略的重要參考基準。