لا تُوقِظ المتاعب ما دامت هادئة. الأسواق لا تحب التغيير، وFederal Reserve يكرهه أكثر. لذلك، كان تقرير التضخم الأميركي لشهر يوليو، الذي جاء قريبًا جدًا من التوقعات، هدية حقيقية لمتداولي زوج EUR/USD.

ديناميكيات التضخم في الولايات المتحدة

وفقًا لبيانات بureau of Labor Statistics، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي (Core CPI) بنسبة 0.2% على أساس شهري و2.5% على أساس سنوي — وهو أبطأ وتيرة منذ مارس 2021. أما مؤشر أسعار المستهلكين العام فقد سجل زيادة قدرها 0.1% فقط على أساس شهري. فرق أسعار الفائدة الذي كان يعمل ضد العملة الموحدة في الأشهر الأخيرة بدأ يفقد زخمه؛ فبحسب CME Group، تُسعّر أسواق العقود الآجلة احتمالًا قدره 58% لبقاء الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير في سبتمبر، ارتفاعًا من 54% قبل صدور البيانات و52% في اليوم السابق.

بعض المستثمرين يشككون حتى في جدوى رفع الفائدة في الوقت الراهن. ويقولون إن تشديد السياسة النقدية من قبل الفيدرالي الآن لن يؤدي إلا إلى زيادة معاناة الاقتصاد من دون حل مشكلات العرض. لم تعد تصريحات أعضاء FOMC تحظى بالثقة المطلقة، لكن السوق سمع تحديدًا ما أراد سماعه — وحصل اليورو على فرصة لالتقاط الأنفاس.

ديناميكيات احتمالات رفع الفائدة من جانب الفيدرالي

ومع ذلك، ما زال الوقت مبكرًا للاحتفال. إن عودة الرسوم الجمركية التي قضت المحكمة العليا بعدم قانونيتها تتحول إلى حافز مالي غير متوقع؛ إذ أعلنت أكثر من 40 شركة من شركات مؤشر S&P 500 بالفعل عن استردادات بقيمة إجمالية تبلغ 9.6 مليار دولار، كما أن هيئة الجمارك قد وافقت على 128.7 مليار دولار أخرى قيد المعالجة. يمكن أن ينعش هذا ما يُعرف بسردية "الاستثناء الأميركي" التي بددت آمال زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) مرارًا.

في الوقت نفسه، تحذر Deutsche Bank Research من أن الأسواق تُسعِّر سيناريو "غولديلوكس" — نمو قوي، وبنوك مركزية تشدد السياسة النقدية بشكل متواضع فقط، وصدمات عرضية يتبين أنها مؤقتة. في الواقع، يعد هذا مزيجًا متفائلًا أكثر من اللازم، ولا يترك هامشًا كبيرًا للخطأ. فإغلاق مضيق هرمز أو تصعيد جديد يمكن في يوم واحد أن يعيد الطلب على الدولار كأصل ملاذ آمن، مما يمحو كل مكاسب اليورو.

ومع ذلك، ما دامت الأزمات نائمة، يبقى لـ EUR/USD فرصة. فاعتدال حدة الخطاب المتشدد لـ Fed يقلل من علاوة التشديد، والمستثمرون المنهكون من "فومو" — الخوف من فوات الفرصة — يميلون بسهولة إلى اعتبار توقف دورة التشديد النقدي سببًا لشراء الأصول عالية المخاطر. إن التباين بين Fed الحذر و European Central Bank الصامت يعمل مؤقتًا لصالح العملة الإقليمية.

في هذه الأثناء، يواصل ECB صمته، مانحًا الدولار الأميركي حق المبادرة في التحرك أولًا. غير أن الصمت بدوره موقف، ويمكن للسوق أن يفسّره بالطريقة التي يشاء.

هل ستستيقظ المتاعب قبل أن يتمكن اليورو من استغلال فترة التقاط الأنفاس؟ أشك في أن يستمر هذا الهدوء طويلاً.

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي، يتحرك زوج EUR/USD بالقرب من الخط 2-4 لنموذج Wolfe Wave. الارتداد عنه يُعَد إشارة جيدة للمشترين، إذ لا تزال احتمالات استمرار الارتفاع قائمة. وسيكون اختراق القيمة العادلة عند 1.154 دولار من الأسفل إشارة لتكوين مراكز شراء على اليورو.