อย่าปลุกปัญหาในยามที่มันยังสงบอยู่ ตลาดไม่ชอบความเปลี่ยนแปลง และ Federal Reserve ก็ยิ่งไม่ชอบมากไปกว่านั้น ดังนั้น รายงานเงินเฟ้อของสหรัฐฯ เดือนกรกฎาคม ซึ่งออกมาใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ไว้มาก จึงถือเป็นของขวัญชิ้นสำคัญสำหรับบรรดาเทรดเดอร์ EUR/USD

พัฒนาการของเงินเฟ้อในสหรัฐฯ

ตามข้อมูลของ Bureau of Labor Statistics ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (core CPI) ปรับขึ้น 0.2% เมื่อเทียบรายเดือน และ 2.5% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งเป็นอัตราการเพิ่มขึ้นที่ช้าที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2021 ขณะที่ดัชนีราคาผู้บริโภคโดยรวมเพิ่มขึ้นเพียง 0.1% เมื่อเทียบรายเดือน ส่วนส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่กดดันค่าเงินยูโรในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมาเริ่มสูญเสียความได้เปรียบไปบ้างแล้ว โดยตามข้อมูลของ CME Group ตลาดฟิวเจอร์สให้น้ำหนักความเป็นไปได้ 58% ที่ Fed จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในการประชุมเดือนกันยายน เพิ่มขึ้นจาก 54% ก่อนการเผยแพร่ตัวเลข และ 52% ในวันก่อนหน้า

นักลงทุนบางส่วนแม้กระทั่งตั้งคำถามว่าการปรับขึ้นดอกเบี้ยในตอนนี้ยังสมเหตุสมผลหรือไม่ โดยให้เหตุผลว่าการเข้มงวดด้านนโยบายการเงินของ Fed ในเวลานี้จะยิ่งซ้ำเติมความเจ็บปวดให้กับเศรษฐกิจ โดยไม่สามารถแก้ปัญหาด้านอุปทานได้ คำกล่าวของเจ้าหน้าที่ FOMC จึงไม่ได้รับความเชื่อถือแบบไร้เงื่อนไขอีกต่อไป แต่ตลาดได้ยินสิ่งที่ตัวเองอยากได้ยินพอดี — และยูโรก็ได้โอกาสหายใจหายคอ

ทิศทางการเปลี่ยนแปลงของความน่าจะเป็นในการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed

อย่างไรก็ตาม ตอนนี้ยังเร็วเกินไปที่จะเฉลิมฉลอง การกลับมาของภาษีศุลกากรที่ศาลสูงสุดตัดสินว่าไม่ชอบด้วยกฎหมาย กำลังกลายเป็นมาตรการกระตุ้นทางการคลังที่คาดไม่ถึง: มีบริษัทในดัชนี S&P 500 มากกว่า 40 แห่งที่รายงานการขอคืนภาษีรวมแล้ว 9.6 พันล้านดอลลาร์ และหน่วยงานศุลกากรได้อนุมัติวงเงิน 128.7 พันล้านดอลลาร์สำหรับดำเนินการ เรื่องนี้อาจปลุกชีพวาทกรรมเรื่อง “ความพิเศษของสหรัฐฯ” (American exceptionalism) ซึ่งเคยทำลายความหวังต่อคู่เงิน EUR/USD มาแล้วนับครั้งไม่ถ้วน

ในเวลาเดียวกัน Deutsche Bank Research เตือนว่าตลาดกำลังกำหนดราคาอยู่บนสมมติฐานแบบ “Goldilocks” — การเติบโตแข็งแกร่ง ธนาคารกลางเข้มงวดนโยบายการเงินเพียงเล็กน้อย และช็อกด้านอุปทานเป็นเพียงชั่วคราว ความเป็นจริงแล้ว นี่เป็นส่วนผสมที่มองโลกในแง่ดีเกินไป ทำให้แทบไม่มีพื้นที่สำหรับความผิดพลาด การปิดช่องแคบฮอร์มุซหรือความตึงเครียดรอบใหม่ สามารถทำให้ความต้องการดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยกลับมาได้ในชั่วข้ามวัน และลบล้างกำไรทั้งหมดของยูโร

กระนั้นก็ตาม ตราบใดที่ปัญหายังไม่ปะทุ คู่เงิน EUR/USD ก็ยังมีโอกาส การอ่อนลงของน้ำเสียงแบบสายเหยี่ยวของ Fed ทำให้ส่วนเพิ่มผลตอบแทนจากการเข้มงวดนโยบายลดลง และนักลงทุนที่อ่อนล้าจาก FOMO — ความกลัวว่าจะพลาดโอกาส — ก็พร้อมจะตีความการหยุดพักจากการคุมเข้มนโยบายการเงินเป็นเหตุผลในการเข้าซื้อสินทรัพย์เสี่ยง ความแตกต่างระหว่าง Fed ที่ระมัดระวังกับธนาคารกลางยุโรปที่ยังคงนิ่งเงียบ ชั่วคราวกลายเป็นปัจจัยที่หนุนสกุลเงินของภูมิภาคยุโรป

ขณะเดียวกัน ECB ยังคงเงียบ ทำให้ดอลลาร์สหรัฐมีสิทธิ์ขยับตัวก่อน ทว่า “ความเงียบ” ก็ถือเป็นจุดยืนอย่างหนึ่งเช่นกัน และตลาดสามารถตีความได้ตามใจชอบ

ปัญหาจะตื่นขึ้นมาก่อนที่ยูโรจะใช้ช่วงพักหายใจได้หรือไม่? ผมสงสัยว่าความเงียบนี้คงอยู่ได้ไม่นาน

ในเชิงเทคนิค บนกราฟรายวัน EUR/USD กำลังต่อสู้กับเส้น 2-4 ของรูปแบบ Wolfe Wave การดีดตัวขึ้นจากเส้นดังกล่าวเป็นสัญญาณที่ดีสำหรับฝ่ายกระทิง โอกาสที่ราคาจะปรับตัวขึ้นต่อยังคงมีอยู่ การทะลุค่า fair value ที่ 1.154 ดอลลาร์จากด้านล่างขึ้นไป จะเป็นสัญญาณในการเปิดสถานะซื้อยูโร