Đừng khuấy động rắc rối khi mọi thứ còn đang yên ắng. Thị trường không thích sự thay đổi, và Cục Dự trữ Liên bang lại càng không thích điều đó. Vì vậy, báo cáo lạm phát của Mỹ tháng Bảy, vốn gần như trùng khớp với kỳ vọng, đã trở thành một món quà thực sự cho các nhà giao dịch EUR/USD.

Diễn biến lạm phát tại Mỹ

Theo số liệu từ Bureau of Labor Statistics, core CPI đã tăng 0,2% so với tháng trước và 2,5% so với cùng kỳ năm trước — tốc độ chậm nhất kể từ tháng 3 năm 2021. Chỉ số giá tiêu dùng tổng thể chỉ tăng 0,1% so với tháng trước. Chênh lệch lãi suất vốn bất lợi cho đồng tiền chung trong những tháng gần đây đang bắt đầu mất dần ưu thế: theo CME Group, thị trường hợp đồng tương lai hiện định giá xác suất 58% rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong tháng 9, tăng từ mức 54% trước khi công bố số liệu và 52% vào ngày hôm trước.

Một số nhà đầu tư thậm chí còn nghi ngờ việc nâng lãi suất vào lúc này có hợp lý hay không. Họ cho rằng việc Fed thắt chặt lúc này chỉ khiến nền kinh tế thêm khó khăn mà không giải quyết được các vấn đề về nguồn cung. Những phát biểu của các quan chức FOMC không còn được tin tưởng một cách vô điều kiện, nhưng thị trường đã nghe đúng điều mà họ muốn nghe — và đồng euro nhờ đó cũng “dễ thở” hơn.

Diễn biến xác suất Fed tăng lãi suất

Tuy nhiên, còn quá sớm để ăn mừng. Việc khôi phục các mức thuế quan, vốn đã bị Tòa án Tối cao tuyên là bất hợp pháp, đang trở thành một gói kích thích tài khóa ngoài dự kiến: đã có hơn 40 công ty thuộc S&P 500 báo cáo các khoản hoàn thuế với tổng trị giá 9,6 tỷ USD, và cơ quan hải quan đã phê duyệt 128,7 tỷ USD để xử lý. Điều này có thể khiến câu chuyện về “tính ngoại lệ của nước Mỹ” sống lại, điều mà nhiều lần đã xóa sạch hy vọng của EUR/USD.

Đồng thời, Deutsche Bank Research cảnh báo rằng thị trường đang định giá vào kịch bản “Goldilocks” — tăng trưởng mạnh, các ngân hàng trung ương chỉ thắt chặt ở mức khiêm tốn, và các cú sốc nguồn cung chỉ mang tính tạm thời. Trên thực tế, đây là một tổ hợp quá lạc quan, gần như không chừa chỗ cho sai lầm. Việc đóng eo biển Hormuz hoặc một đợt leo thang căng thẳng mới có thể chỉ trong một ngày làm sống lại nhu cầu đối với đồng USD như một tài sản trú ẩn an toàn, xóa sạch toàn bộ thành quả tăng giá của đồng euro.

Dù vậy, chừng nào rắc rối còn “ngủ yên”, EUR/USD vẫn có cơ hội. Việc Fed “mềm hóa” giọng điệu diều hâu làm giảm phần bù rủi ro cho kịch bản thắt chặt, và các nhà đầu tư, vốn đã kiệt sức vì FOMO — nỗi sợ bỏ lỡ cơ hội — sẵn sàng coi một khoảng tạm dừng trong quá trình thắt chặt tiền tệ là lý do để mua tài sản rủi ro. Sự khác biệt giữa một Fed thận trọng và một Ngân hàng Trung ương Châu Âu im lặng tạm thời đang nghiêng cán cân có lợi cho đồng tiền của khu vực.

Trong khi đó, ECB vẫn im lặng, trao cho đồng đô la Mỹ quyền đi trước. Tuy nhiên, im lặng cũng là một lập trường, và thị trường có thể diễn giải nó theo bất cứ cách nào mà họ muốn.

Liệu rắc rối có kịp thức dậy trước khi đồng euro tận dụng được khoảng thời gian “dễ thở” này hay không? Tôi nghi ngờ rằng sự yên ắng sẽ không kéo dài lâu.

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ ngày, EUR/USD đang “chiến đấu” quanh đường 2-4 của mô hình Wolfe Wave. Cú bật lên từ đường này là một tín hiệu tích cực cho phe mua. Xác suất tiếp diễn đà tăng vẫn còn. Việc phá vỡ mức fair value tại 1,154 USD từ phía dưới sẽ là tín hiệu để mở các vị thế mua đối với đồng euro.